在严格止损前提下继续持有沪铜空头仓位

　　格林期货 李永民

　　从7月3日开始，沪铜结束了前期近一月左右的反弹行情而开始震荡走低。但细心的交易者仍会发现，尽管主力合约809、810反弹高点逐渐降低，但每次跌至62000附近时，因为空头打压无力而多次探底回升，62000成了短期沪铜的一个强有力支撑。笔者认为，尽管短期内沪铜还比较坚挺，但中期角度看，沪铜仍有继续向下调整的要求。主要原因表现在以下几个方面：

　　1、国际经济增速下降，铜消费数量也将逐步降低

　　国际货币基金会(IMF)17日对今明两年的全球经济预测数据进行修正，预期今年全球经济成长速度将为4.1%,明年料再度降低至3.9%，去年全球的经济增长率为5%。此次预估高于其4月的预估,当时IMF曾预估称,世界经济增长率料在2008年降至3.7%,2009年则料为3.8%。尽管此次预测数据较4月份有所提高,但IMF还警告说,主要工业化经济体的需求正在大幅放缓,各地区通胀均上升。

　　IMF表示,由美国次贷危机引发的金融市场动荡的影响,仍在逐渐渗透影响世界经济。很多权威学者预计美国次级债危机导致的金融市场动荡至少要维持到09年中期。

　　由于国际宏观经济走势对国际商品价格具有全面性和长期性的影响，国际经济增速放慢必将对国际商品价格产生长期的利空影响。

　　2、美元指数大幅下跌的可能性不大

　　由于国际市场很多商品以美元计价，美元指数变动成了影响国际市场商品价格的重要因素。从07年4月以来，随着美国次级债危机的爆发，美元指数持续下跌，大大加剧了国际市场商品价格的上涨幅度。但从近期多方面因素看，尽管美元指数大幅反弹的可能性不大，但大幅下跌的空间也比较有限。

　　首先，从次级债危机后，美元对世界主要货币已经大幅贬值。如美元兑欧元由07年1月10的1:0.7732降低到08年7月15日的1：0.6238，贬值幅度达到19.32%；同期，美元对人民币汇率由1：7.8081降低到1：6.8238，贬值幅度达到12.61%；美元指数同期由85.14降低到71.31，最大下跌幅度达到16.24%。美元大幅贬值、美元指数大幅下降虽然有助于改善美国经济颓势，但也严重影响到美国在国际舞台上的形象，鉴于此，美国总统、财长、美联储主席在很多场合多次表示，强势美元才符合美国长期利益。虽然我们不能指望单靠一两次表态就能改变美元指数下跌趋势，但也至少说明美国政府对美元指数的态度已经悄然改变。

　　其次，美国公布的一些经济数据增强了市场信心。如美国劳工部报告显示，美国7月12日当周季调后初请失业金人数增加1.8万人，至36.6万人，预期为增加3.4万人。费城联储17日公布，美国7月费城联储制造业指数为-16.3，预期为-15.0。美国商务部报告显示，美国6月新屋开工增加9.1%，季调后年率为106.6万户，预期为下降1.2%，年率至96.3万户。6月营建许可增加11.6%，年率至109.1万户，预期为下降0.8%，至97万户。此数据表明，美国房产市场出现企稳迹象，缓解了市场对美国房产市场持续疲软的担忧。IMF目前预计,美国2008年经济增长率料为1.3%,高于4月时预估的0.5%。2009年则料为0.8%,亦高于4月时预测的0.6%。

　　再次，尽管美国经济走势很不明朗，但与此同时，欧洲经济前途非常渺茫。欧盟统计局14日公布的数据显示，欧元区今年5月份的工业生产比前一个月大幅下滑1.9%，同比则下降了0.6%。 欧元区5月份耐用消费品降幅最大，环比下降3.3%，同期能源生产下降了2.7%，资本货物、中间产品和非耐用消费品生产分别下降了2.4%、1.4%和1.2%。 数据还显示，欧元区两大经济体德国和法国5月份的工业生产较前一个月均下降了2.6%。 此外，欧盟27国5月份工业生产环比也下降了1.4%，同比下降0.5%。

　　上述数据表明，近期内美元指数将延续低位震荡的走势，震荡区间有望维持在71-73之间。

　　3、世界各国普遍面临通胀压力，升息有望成为美国今后货币政策的主要取向

　　最近公布的数据显示，因汽油价格持续上涨，美国6月消费者物价指数(CPI)月率创下1982年以来最高。6月CPI较前月上升1.1%,创下2005年9月以来的最高月率,并远高于0.7%的分析师预估。6月CPI较上年同期成长5.0%,创下1991年以来的最高年率。扣除食品和能源的核心CPI较前月增长0.3%,亦高于预估的0.2%。劳工部15日公布的数据显示,美国6月生产者物价指数(PPI)较前月增长1.8%,增幅远大于预期,但核心PPI仅微升0.2%。

　　劳工部亦表示,PPI年率为上升9.2%,为1981年6月以来最大,当时为上升10.4%。核心PPI较前月上升0.2%,增幅与5月相同,分析师预期增长0.3%.较上年同期增幅为3.0%。