铜市趋势明朗 逢高还应沽空(2)

　　5月12日四川汶川发生强烈地震后，市场盛传“地震可能促使央行放松从紧货币政策”，针对这种市场传言，央行行长周小川明确表示：央行高度关注四川地震灾害后中国的经济运行态势。按照中央“一手抓抗震救灾，一手抓经济发展”的要求，各级人民银行既要满足抗震救灾企业需求，也要落实好宏观调控举措，防止物价和投资增长过快。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，上述表态体现出央行坚持从紧货币政策的意图。

　　中国国家统计局副局长许宪春同日在上海表示，四川发生的特大地震令国内通胀进一步承压，中国全年居民消费价格指数(CPI)完成4.8%目标压力非常大。政府将继续从紧政策以抑制通胀，是否有新的紧缩政策出台，须待救灾工作告一段落后再予以研究。

　　同时，从现货供求状况看，旺季不旺成了今年铜消费情况市场的主要特点。中国海关数据显示，中国4月精炼铜进口量为 127,977吨，同比下降31%，1-4月精炼铜进口总量为517,109吨，较去年同期下降23%。26日公布的初步数据显示，经季节性调整后，日本4月铜轧制品产量为82,533吨，较3月下滑1.7%。4月产量较去年同期增长0.1%。此外，世界金属统计局数据显示，欧洲27国今年一季度铜需求为95.2万吨，同比下降12.7%。2008年第一季度全球铜市场供应过剩不到4000吨，去年同期为供应短缺89,700吨，一季度铜矿产量为 366万吨，同比下降4%。全球精铜供需缺口的缩小使得现在的高铜价承受更大上涨阻力。

　　伦敦库存情况也再度验证上述特征，伦敦库存5月7日创造了最低点109025吨后，以后缓慢上升，5月29日达到近期高点126400吨，尽管周五库存有所减少，但仍有124950吨。我国作为一个铜消费大户，为迎接消费旺季的到来，第一季度积极备货，3月21日上海库存总量达到近期高点67824吨，随着消费旺季到来，库存数量有所下降，但截至5月30日，仍有44554吨的库存，高于1月25日的18158的最低库存。这说明两个问题：一是国内消费旺季即将过去，库存对市场的压力将逐步显现；二是库存下降周期基本结束，按照季节习惯，在经过消费淡季后，今后有可能进入库存增加周期。

　　最后，LME的盘面表现对多头非常不利。春节过后，国际基金借助中国题材大肆炒作，场外做多资金蜂拥而至，LME持仓量一度高达到28万多手。随着该题材被市场逐步消化，多头主力在中国消费旺季，趁市场狂热之际，借助高位震荡的手段悄悄平仓，截至上周为止，持仓量减少到24万手以下。随着多头主力有序平仓，大盘上涨的动力大大削弱。尤其是上周四伦铜跌破8000的重要心理价位，创造7870的近期最低点，伦铜的头部特征得到确认。由于沪铜、伦铜在高位震荡时间较长，积聚的空头力量很大，一旦趋势明朗，下跌空间将非常可观。

　　另一方面，由于国内外宏观面因素及现货市场的供求格局等因素使中期下跌趋势基本得到确认，但短期内两个市场也存在技术性反弹的要求。

　　首先，沪铜、伦铜分别跌至60000、8000附近，上述价位不仅分别是两个市场的重要心理关口，同时也是各自的第一目标位，在实现第一目标位后，大盘存在技术性反弹的可能。

　　其次，沪铜、伦铜从高点下跌至今，空头已经获利颇丰，空头获利平仓也在短期内对大盘形成一定的支撑。

　　综上两个方面，笔者认为，鉴于宏观面和基本面的因素，伦铜、沪铜两个市场中期下跌趋势基本明朗，场外资金在今后交易中应保持空头思路，以逢高沽空为主，不要轻易抢反弹。但从短期看，由于两个市场分别跌至各自第一目标位，技术上存在反弹的可能。鉴于上述走势分析，建议场外资金耐心等待反弹高点的到来，从技术角度看，伦铜、沪铜的反弹目标分别为62000-62500、8150-8200。