股指期货推出的适宜时机(2)

　　国际金融形势的好转，使得我国推出股指期货后，不必过于担心国际金融危机会更深地影响到我国金融市场。

　　二、股指期货推出的具体准备已较为充分

　　1、股指期货仿真交易

　　2006年10月30日，中金所沪深300指数期货仿真交易就拉开了序幕。中金所开展仿真交易的目的是为方便市场参与者了解股指期货合约、熟悉规则与测试系统，并配合做好投资者教育工作。

　　从过往股指期货的走势，结合沪深300现货指数的走势来看，我们发现在现货指数处于震荡行情当中，指数期货发挥了良好的价格发现功能。通过观察股市几次大幅调整可以发现，股指期货仿真交易都提前一两天，以期货和现货大幅背离的走势发出预警信号。如2007年4月19日，上证指数开始站上3000点以后的第一次“大跳水”。当日指数下跌163点，跌幅达4.5%。而仿真交易在4月18日已提前发出“预警”信号，当天沪深300指数上涨20.96点，但四个仿真交易合约却均以阴线报收，其中0705合约收盘大跌3.4%。即使是最令投资者难忘的2007年5月30日，尽管该次调整是因为非市场因素引发的一次跳水行情，但仿真交易的0707、0709、0712等三个合约也已提前一天出现下跌。资料显示，5月29日，上证指数盘中创下新的高点4335.96点，沪深300指数当天也创出4168.53点的历史新高，但仿真交易表现却明显弱于大盘。其中0706合约收市涨幅仅为现货指数的一半，0707合约当天下跌153点，而0709和0712合约均下挫111点。也许实盘操作或将不完全等同于模拟期指，但由于期指交易每天比现货市场交易提前15分钟开盘，又比股市交易延迟15分钟收盘，这使得股指期货对现货市场起着一定的指导和预警作用。

　　2、交易所、期货公司前期准备

　　中金所于2006年9月8日在上海成立，经过两年时间的筹备，中金所、期货公司对股指期货的准备工作，无论是政策法规、相关交易技术，还是投资者教育都已基本到位。首先，截至今年4月，中金所会员数量已为84家，其中全面结算会员14家，交易结算会员45家，交易会员25家。

　　其次，由于目前金融的混业经营已成必然的趋势，为了备战股指期货，许多证券公司都纷纷收购期货公司、并花巨资为其增资扩股。截至目前，已有国泰君安证券、申银万国证券、光大证券等9家券商获得股指期货IB业务资格。获得IB业务资格后，券商可将投资者介绍给控股期货公司，并为投资者开展期货交易提供一定的服务。再者，中金所和期货公司对交易系统不断进行测试工作，就在2008年5月8日下午，中金所又进行了一次事前未作任何预告的系统应急演练测试，是为了进一步提高交易所及会员单位技术系统的安全保障水平。同时，中金所和期货公司对于投资者的风险教育也是时时不忘

　　3、股市现今状况

　　就短期而言，股指期货上市对股票市场波动将产生不确定的影响；但就长期来说，股指期货上市将有利于降低股票市场的波动性。推出股指期货，一是可以改变“单边市”格局，丰富盈利模式，有利于证券市场平稳运行；二是其套利机制具有降低股票市场波动性的作用，可有助于减缓市场上涨或者下跌的力度，平抑股票市场的波动幅度。