股指期货推出的适宜时机

　　紫薇

　　5月9日，中国证监会主席尚福林在出席2008陆家嘴论坛时指出，股指期货无时间表。

　　从2006年开始成立中国金融期货交易所(下称“中金所”)，到2007年不断有相关人士提到股指期货即将上市，到2008年无确定时间表。股指期货在万众瞩目、千呼万唤中，始终没有揭开其神秘的面纱。那么，何时为股指期货推出的适宜时机呢？本文就此谈一些想法。。

　　一、股指期货推出的宏观因素已经具备

　　1、期货市场发展日渐成熟

　　中国期货业经过十几年的发展，业已日渐成熟，尤其是近几年来，国内期货交易规模年增长率超过50%，远远大于国际市场平均年20%的增长水平。其中，上海期货交易所已成为世界第二有色金属商品市场，大连商品交易所已发展成为全球第二大农产品期货市场。如今中国商品期货交易所都表现出快速增长态势，成为全球发展速度最快、最具生机与活力的市场之一。2007年随着新品种的不断推出，期货市场的交易量大幅增长，去年国内全年商品期货成交量为72846万手，成交金额为40.97万亿元人民币，分别比2006年增长62%和95%。根据中国期货业协会最新统计数据显示，1-4月份全国期货市场累计成交量为404342450手，累计成交额为244083.6亿元，同比分别增长了180.44%和187.4%，预计今年全年将超过70万亿元。

　　2、中国发展金融衍生市场的需要

　　金融衍生品的产生，主要是满足规避风险和保值的需要，为投资者提供对冲风险和套期保值的工具。我国发展金融衍生市场的一个目的就是基于我国资本市场国际化需求。我国的经济日渐融入世界经济之中，这为我国带来大量的外汇往来与国际借贷业务。国内企业如何来规避国际交往中汇率与利率风险，国内金融机构又如何来积极参与国际资本市场的竞争，如何利用国内资本市场来吸引更多的国际资本，这些问题的解决都迫切需要国内金融衍生产品的创新开发与实践，需要形成国内的金融衍生产品交易市场。

　　目前，中国在金融创新和金融工具方面的水平基本上还处于美国上一世纪80年代初的水平。而建立股指期货市场不失为建设完整的资本金融体系的一块铺路石。世界上主要的资本市场除了中国之外几乎都有股指期货和期权的交易。一些新兴的证券市场一般也是把股指期货作为发展金融衍生工具的突破口，即先发展股指期货，再发展其他衍生工具，如股票期权、股指期权、货币期货、货币期权、利率期货、利率期权等。而且从国际经验来看，金融期货的活跃程度也远远超过商品期货。相信我国推出股指期货后，将对整个期货市场形成巨大的拉动力，并为其它金融衍生工具的推出提供借鉴经验。

　　3、国际金融形势趋于好转

　　之前，由于次貸危机，国际金融形势面临危机，管理层顾虑股指期货推出后，会引起我国的金融危机。目前有多种迹象表明，本轮信贷危机的最坏时期已过，华尔街重新充满了信心，巴菲特在伯克希尔股东年会上也发表了乐观论调，又有多位华尔街高管出面表示，信贷危机的最坏时期已经过去，就连美国白宫对于形势的发展也越来越乐观，保尔森称：“最糟的时期很可能已经过去”。