美元升值库存增加 国内外铜价面临重大考验(2)

　　二、国际库存止跌回升也加大了铜价上涨的压力

　　元旦过后，国际基金借口中国因素大肆炒作，伴随着伦敦库存、上海库存双双大幅降低，伦铜和沪铜均走出一轮大幅上涨行情。但是，随着中国第二季度铜消费淡季的到来，支撑国际铜价的基本面因素发生了很大的变化。

　　1、前期支撑国际铜价的铜矿工人罢工时间趋于平静。智利Codelco铜公司一发言人5月6日表示，在转包合同工人于周一稍晚结束了为期20天的罢工之后，矿工正在逐渐重返工作岗位，但尚未达到100%产能。

　　秘鲁工会领袖产、国会代表以及来自秘鲁政府的官员表示，他们于上周四稍晚会面，尽量通过谈判达成协议，避免周一开始的罢工。

　　2、国内传统铜消费旺季消费不旺，制约了国内铜价上涨的高度。一般来讲，3-5月为国内传统铜消费旺季，加上今年春季严重雪灾对电力线路的破坏，市场普遍预期今年国内铜消费数量很大。但实际情况并非如此，中国电力行业占据其铜消费量的60%，由于我国央行实施了从紧的货币政策，紧缩政策减少了铜杆、铜线厂及电网建设承包商的现金流，中国大约有30%的铜杆及铜线的产能目前是闲置的。麦格理证券上周在一份报告中指出，中国铜的表观消费量在今年第一季度只增加了1%。该行去年4月的报告称，去年一季度中国的铜表观需求增加了15.2%。

　　3、我国对铜的进出口数据基本上也可以反映国内消费情况。中国海关公布数据显示， 1-2 月铜精矿进口量较去年同期增加32%，至950000 吨。3 月未锻造的铜及铜材进口240,634 吨，1-3 月累计706,994 吨，同比下降8.9%。3 月废铜进口539,733 吨，1-3 月累计进口1,395,992吨。3月份精铜进口同比减少了37.7%，第一季度同比下滑了19.1%。上述数据也充分反映了中国精铜消费疲软的现实。

　　4、随着中国消费增长速度的放慢和铜供应能力增长，伦敦库存减少速度逐渐降低，甚至有止跌企稳的迹象。元旦过后，LME库存数量大幅下降，1月19日，LME库存达到200750吨，4月1日一度降低至111350再度回升，但在4月15日达到最高点117150吨后再度回落，5月7日成为截至目前为止的最低库存水平109025吨。但上周库存数量再度大幅增加，5月9日达到121275吨。国内库存水平变动方向正好相反，1月25日沪铜库存仅为18158吨，3月21日增加到67804吨，最大增幅达到2.73倍，尽管国内一直消费，但4月30日时，库存数量仍达到46473吨，上周再度大幅增加，库存量冲高至51119吨，成为近期内的最高库存水平。在国内当前消费旺季，库存数量不减反增再度证明了今年国内消费不旺的事实，这个事实也成了为期货市场场外资金入市做多的最大顾虑。

　　此外，国内的宏观调控和伦铜的盘面表现也加大了铜价上涨的阻力。5月9日，国家有关部门公布了4月份PPI同比上涨8.1%，再创3年来新高，市场预计将在本周公布的CPI指数也将高达8.5%，这或将引起国家加大货币紧缩政策，市场空头氛围加重。同时，伦铜近一段时间内呈现了高位震荡的行情特点，但最为引人注目的是持仓量的变化。伦铜在8400-8600期间，持仓量一般维持在28万手左右，但近期内随着伦敦铜价回落，持仓量减少到25.5万手左右，仓减价跌，不由使人怀疑多头主力出货的可能。如果这种推断成立，随着持仓量进一步减少，国际铜价仍有进一步下探的空间。

　　因此，从中期角度看，国内外铜价上涨面临着越来越大的压力。

　　同时，还应该看到，尽管中期角度看，两个市场再度大幅上涨的难度很大，但随着上周伦铜和沪铜的回落，两个市场分别逼近8000和63000各自重要支撑位附近，无论从空头获利回吐还是从技术角度分析，两个市场都存在技术性反弹的可能。

　　综合上述分析，本人的观点是：中期角度看，伦铜、沪铜的上行压力逐渐加大，伦铜、沪铜上涨的空间也将大大缩小。但短期内，由于两个市场分别逼近各自支撑位附近，技术上存在反弹的要求。

　　鉴于上述分析，建议交易者近阶段改变操作思路，在设好止损前提下以逢高沽空为主，从价位上看，沪铜在近期内冲击65000的阻力。