棉花继续弱势调整 短期内很难有起色

　　一、行情解读

　　本周一美棉大幅下跌后，周二至周五连续小幅反弹。整体上看，目前美棉下方受到较强的支撑，并且长期上涨的趋势线未破，受到美棉种植面积减少的预期的影响，长期美棉仍会继续震荡向上的走势，但是受到全球经济放缓，消费量增长减缓，后期美棉较难出现大幅上涨的单边行情，震荡缓涨可能是后期主要的走势。

　　本周一郑棉大幅上涨，但虽有三天出现了较大幅度的下跌，周五由于国内清明节休市一天。整体上，郑棉继续震荡探底过程中，在形势未明朗之前建议观望为主。目前国内纺织品出口放缓，消费量减少，而国内库存充足一直是压制国内绵价的上涨，国内现货走势偏稳，波动较小。

　　二、数据解读：今年中国纺织品服装出口增幅将放缓

　　今年一到二月，中国纺织品服装出口总额较去年同期上涨9.7%，这是自2002年以来增幅最低的一年。据预测，今年中国纺织品服装出口增幅将放缓。

　　从单月来看，1月份我国纺织品服装进出口总额172.17亿美元，比上年同期增长23.95%，占全国外贸进出口总值的8.62%。纺织品服装出口总额157.58亿美元，增长26.37%。其中，纺织品出口58.16亿美元，服装出口99.42亿美元，分别增长34.21%和22.19%。但2月份我国纺织品服装出口金额仅102.88亿美元，同比减少11.07%。其中服装及衣着附件出口64.94亿美元，同比下降12.5%；纺织纱线、织物及制品出口37.94亿美元，同比下降0.73%。

　　今年纺织出口增长放缓趋势没有改变，其原因主要有以下几点：

　　首先，国际需求减弱拉动出口趋缓。受次贷危机影响，今年美国经济明显放缓，美国的消费支出也在减少。相关数据显示，由于受次贷危机影响，中国对美国纺织服装出口延续从2007年3季度开始的增长回落趋势，从2007年7月的31.39%，下滑到2007年11月、12月的-5.85%、23.97%，一直到2008年2月的-17.60%。美国是全球最大的纺织品服装消费大国，也是中国纺织品服装出口最大的市场之一。

　　第二，宏观调控影响显现。去年中国相继出台了一些外贸调控政策，这些政策效果将在今年逐步展现。出口退税率与一般贸易出口成本呈负相关效应，退税率的下调将主要影响一般贸易出口。今年1月我国服装一般贸易方式出口69.43亿美元，同比增长18.2%。而2007年全年服装一般贸易方式出口增幅就达到22.58%，增幅明显下降。

　　第三，人民币升值压缩利润空间。今年以来人民币1、2月份又升值了2.9%，从05年7月，人民币汇改开始到现在，共升值了16.5%，人民币升值步伐正在加快，我国纺织服装出口企业不断适应着人民币升值所带来的出口压力。受此影响，纺织企业出口产品利润率下降，订单减少，竞争力减弱，出口型企业经营风险加大。今年我国出口纺织服装企业将会受到更大的压力。

　　国家发改委3月10日公布了今年纺织行业趋势预测，预计今年我国纺织行业增速水平会有所回落，规模以上企业工业总产值、实现利润增长在20%左右，出口增长15%左右。与之前20%以上的出口增速相比，纺织品服装出口增幅放缓已是不争的事实。

　　三、机构看市

　　ICAC 4月报告：2008/09年度全球棉花价格会更高

　　ICAC 4月1日发布了最新一期报告：2008/09年度，全球棉花种植面积预计会保持相对稳定，为3380万公顷。但美国棉花的收获面积会因大豆、玉米、小麦和其它油料作物价格的上涨而减少15%。而中国大陆、印度、非洲法郎区、澳大利亚和巴西面积的增加会抵消掉美国的减少。巴基斯坦、土耳其和乌兹别克斯坦的面积会保持稳定。

　　2008/09年度的全球棉花产量预计会增长3%，为2690万吨；消费量的增幅会由06/07年度的7%、07/08年度的2%下降到1%，这是因为全球经济增长的放缓和棉花的价格相对于化纤的上升。因此，08/09年度全球产需之间的缺口会使全球棉花期末库存下降为1100万吨，相较于07/08和06/07年度分别减少5%和13%。

　　如果只分析供需的基本面，Cotlook A指数2007/08年度平均值不会高于70美分/磅。但根据07/08年度前8个月的价格趋势，价格显然会更高。其它农作物价格的日益高涨，商品投资基金和投机行为的日渐活跃，将对全球棉花价格产生影响，而这种影响的方式将与对棉花供求基本面的影响方式有所不同。 .

　　考虑到Cotlook A指数在07/08年度前8个月的趋势，假定Cotlook A指数在剩下的几个月里会在76—83美分/磅之间波动，委员会秘书处预计07/08年度Cotlook A指数平均值将为74美分/磅。基于这一预计，2007ICAC价格模型估计2008/09年度Cotlook A指数平均值将为80美分/磅(95%的置信区间为67-93美分/磅)。

　　四、数据图表汇总

　　美棉连续K线日线图

　　郑棉连续K线日线图

　　郑商所棉花周仓单

　　全球棉花供需预测