股指期货先于创业板推出将潜伏重大隐患

　　一直跌跌不休的超级蓝筹“大象”突然集体狂舞，或如小孩手中的棒球被随意地抛下抛上。工商银行大涨7.84%，中国平安涨8.47%，中石油涨5.18%，宝钢由一度大跌近8%强势逆转，收盘上涨3.14%，在权重股的带动下，上证指数大涨4.94%，沪深300涨4.53%。

　　与此同时，股指期货方案已经报至国务院，离正式推出仅一步之遥的传言四起，而创业板将压后的消息也似乎言之凿凿。

　　对于股指期货再推与股市火山爆发式上涨的连动，笔者有言在先。在本专栏上周文章《美元债务危机与热钱撤退隐忧》已指出：倘若热钱打压中国A股以逼迫管理层出台重大“救市政策”——如推股指期货、“港股直通车”开通等目的得逞，人民币进一步加速升值，它们不排除在未来3~4个月间在A股和房地产市场制造一场火山爆发式增长，并在其掩护下，热钱将在次贷重估高峰(今年6~8月)后集中撤离，（届时）A股、房价、人民币汇率很可能将暴跌。

　　先推股指期货还是先推创业板，对当下的中国来说，已经是一个类似哈姆雷特式——“生存还是毁灭”的关键抉择。笔者认为，如果选择创业板先于股指期货推出，则中国大有可能借助创业板完成可再生能源和电子商务的革命，至少延续局部牛市，将分化瓦解热钱，利用其部分力量继续为中国经济发展服务，并使热钱背后别有用心的势力更进退维谷。

　　与此相反，如果股指期货先一步推出，则国内外热钱将形成一致性利益——最后拉高人民币汇率、资产价格并出逃，它们将在中国具备制造一场金融危机的全部条件。

　　近两年来，笔者一直致力于预警一场针对中国的热钱危机降临。2007年1月1日，笔者刊发《警惕2007热钱：为2008酝酿新亚洲金融风暴》文指出：如果它们（热钱及其背后势力）真的要发起一场针对中国的“金融战争”，除了自身力量比10年前更强大之外，中国金融也已经更加开放。它们的眼前还有一个巨大的障碍，那就是人民币汇率的浮动空间还不够大，这使得它们撬动人民币汇率、香港联系汇率、内地股市、香港股市、中国金融资产价格之间杠杆的强度不够，另外微幅的人民币汇率浮动空间对它们变现离场非常不便。“2007年人民币升值幅度和汇率浮动空间是否扩大，已经成为中国能否预防和抗击亚洲金融危机卷土重来的关键高地，一旦这一战略要点失守，中国资产泡沫会加剧放大。”