银河期货：本周连豆大跌 商品长期牛市或结束

　　文华财经（编辑 李志伟 ）－－3月17日～3月21日大连大豆呈现连续大幅下跌走势，主要受美豆大幅下跌带动，国际金融市场动荡、信贷紧缩流动性不足可能导致商品市场大牛市结束，连豆处于自3月4日以来的中期下跌走势之中，建议中线保持观望。

　　国际方面，本周主要特点是商品市场的全面下跌，CRB指数达有史以来最大周跌幅，这也表明所有的市场几乎出现了同步下跌。从上周末开始，美国贝尔斯登银行危机爆发，把由美国次贷危机引发的经济衰退推向一个新的高潮，市场关注的焦点集中在信贷紧缩流动性不足上，基金在商品市场大举平仓，接连爆发的银行丑闻和基金倒闭事件使人们的风险厌恶心理蔓延，热钱正从商品市场撤离，显然没有人愿意落在后面。前期支撑商品大牛市的美元贬值和通货膨胀没有改变，大豆供求紧张的基本面也难以完全缓解，但很难用数学公式衡量这些基本面因素与大豆价格的合理关系，决定价格的可能更直接是人们的市场行为，而顺势操作的投机者的行为则将趋势放大到极致，当达到一个顶点之后又开始反向操作，根本不去理会基本面的变化，而采取这种策略的资金在市场里却占据主导，也就难怪价格会出现一些非理性的波动了。从反映商品价格的CRB指数的走势来看，自2001年底以来的商品长期牛市可能已经结束。

　　受美豆下跌影响，本周大豆进口成本大幅下跌，其他因素变化不大，进口成本与一周前相比主要影响因素变化如下：海运费下跌1.5美元/吨，巴西大豆出口基差上涨32.5美分/蒲式耳，合11.9美元/吨，美豆7月合约下跌197美分/蒲式耳合72.3美元/吨，合计大豆进口成本下跌61.9美元/吨，加上关税增值税合人民币500元/吨，而同期人民币升值289个基点，对应进口成本下跌约19元/吨，综合以上因素与上周相比，7月船期巴西大豆进口成本下跌519元/吨，目前为4546元/吨。

　　 技术分析，美豆自2006年9月以来的长期牛市可能结束，目前可能已处于长期熊市之中，美豆5月合约处于自3月3日以来的中期下跌走势之中，作为熊市的首轮下跌，最低可能不会跌破1164，持续时间最长15天，之后可能转入中期反弹调整，目前为下跌第13天，低位追空风险较大。豆一809、901合约处于3月4日以来的中期下跌走势之中，建议中线保持观望。

　　 王晓光