市场研究：印度的珠宝需求下降会挫伤金价吗

　　报告要点

　　从07年下半年以来，黄金消费大国印度、中国、土耳其、沙特阿拉伯和俄罗斯通胀率近年来保持在高位，国内的通胀因素促使这些国家的黄金投资需求增加。

　　自07年四季度以来，印度的黄金进口量迅速减少，孟买金银协会一位高级官员周二表示，世界最大黄金消费国印度2 月黄金进口量大幅减少至11 吨，而去年同期进口59 吨。

　　投资需求部分弥补了珠宝需求的疲弱，由农产品和大宗商品价格高企引起的通胀形势开始在全球蔓延，08年黄金将由于安全避险资产和防通胀工具而受到追捧。

　　以美元计价的金价和以欧元计价的金价上涨的节奏不完全一致，对于黄金这种供应受限制的商品来说，其价格对标价的货币敏感性很高，美元的贬值自然抬高了金价。

　　自从08年开年以来，有关印度——世界上最大的黄金消费大国的黄金进口量不断减少就一直困扰着看涨的黄金投资者们。确实，在刚刚过去的一年，印度的黄金需求接近800吨，成为名副其实的黄金消费大国，其国内居民的黄金消费倾向无疑成为黄金市场的一个重要指标。金价创出历史高点，且波动剧烈，这无疑会挫伤珠宝首饰的消费量；但是除了珠宝需求以外，黄金的需求还有另外一种：投资性需求。

　　回顾2007年，亚洲的新兴市场国家珠宝需求和投资需求增长强劲，成为支撑金价的中坚力量；去年世界黄金消费增速最快的国家当中，印度、中国、土耳其、沙特阿拉伯和俄罗斯的黄金消费量都逼近历史高点(或创出新的黄金需求记录)，除了经济增长、汇率以及习俗等原因以外，这些国家的国内通胀率近年来保持在高位，这使得俄罗斯和中国07年四季度的黄金需求仍非常强劲，俄罗斯四季度的黄金需求增幅达到11%。

　　援引世界黄金协会2007年报告中所阐述的，中东地区国家土耳其、阿联酋、沙特阿拉伯以及埃及的黄金需求，与其国家的经济增长、国民的财富收入密切相关，黄金是财富和地位的象征，这些国家经济持续增长，黄金的需求的可持续性将延长；而俄罗斯的情况略有不同，俄罗斯国内不仅一般居民的黄金投资需求在增加，俄罗斯央行的黄金储备也在增加，至2007年第四季度，其黄金储备达到483.2吨。

　　2007年美元的持续贬值无疑是促使俄罗斯央行增加黄金储备的因素之一，实际上，伴随着美国经济逐渐衰退，世界经济下行的风险也在加大，反映在外汇市场上，各主要货币的汇兑比也发生了巨大的调整，在“美元”倒下的同时，尚未有“另一个美元”重新撑起国际货币体系，在动荡和调整的过程中，黄金作为安全避险资产受到追捧。

　　然而到了第四季度，随着价格迫近历史高点，且金价剧烈波动，一些主要黄金珠宝消费大国的进口量开始明显放缓，但这并没有阻止金价稳步上涨的步伐。究其原因，由主要国家金融动荡引起的世界范围内经济不确定性的增大成为支撑金价上涨最大的动力。尤其是美元的贬值，使得黄金作为安全资产受到追捧；