中国经济呼唤世界定价中心(2)

　　世界定价中心形成的规律

　　从CBOT、LME和NYMEX分别成为世界农产品、有色金属和能源定价中心的历史过程，我们可以发现以下一些规律。

　　首先，世界定价中心的形成与当时的经济发展是息息相关的，也就是说世界经济的中心是成为定价中心的土壤，这个是必要条件。期货市场的建立和发展，定价中心的形成必须以经济的水平为依存，18世纪贸易掠夺属于西班牙，19世纪贸易工业属于英国，20世纪工业金融属于美国，我们认为21世纪当属中国。美国的CBOT成为农产品定价中心与当时美国农业产业的发展相关，LME成为有色金属定价中心则与当时英国成为世界加工厂有关，NYMEX成为能源定价中心也与当时美国成为全球能源的加工消费中心有关，入世后我国成为世界加工厂，自然就有了成为世界大宗能源、原材料商品定价中心的基础条件和现实需求。

　　其次，期货市场的建立是满足市场各方规避转移风险的需要，为现货贸易服务，提高现货交易和市场运转的效率。三大定价中心一开始就适应市场的需求，满足普通大众生产、消费、加工和投资的要求。在美国，CBOT的参与主体中有60%是从事生产、流通、贸易、加工的现货商，农产品现货市场中各个环节的定价也都离不开期货市场，可以说，现货价格与期货价格真正融为一体，期货市场的经济功能得到了充分发挥和利用。连接美国农产品现货市场和期货市场的纽带就是基差，现货市场绝大多数的定价体系都是以基差为基础而建立并形成的，期货市场的许多操作策略也都建立在对基差变化和判断的基础之上。这也形成了独特的全球大豆贸易模式，即基差贸易，即买卖时的报价是根据某个月的合约的基差报出的，即：基差价格(BASIS)＝现货价格(CASH)-期货价格(FUTURES)。LME也聚集了世界上大部分的重要矿业公司和金属生产商、商业和投资银行以及许多与金属贸易相关的公司和制造厂商，他们都成为LME的会员或者是投资者。

　　再次，品种、规则等不断创新适应市场和经济发展需要。LME就是因当时从马来亚和智利海运至英国一般需要三个月时间，确定以三个月为标准交割日期，成立后不断推出新的品种，最终形成完整的有色金属期货品种体系。NYMEX也从取暖油开始，不断推出能源类期货品种，并推出mini合约和期权等品种，适应市场需要。CBOT从远期合约到标准化期货合约，再到保证金制度和每日结算制度，逐步完善适应市场需求。

　　最后，交易所以开放的思想，成为国际性的交易所，才可能成为世界定价中心。LME以开放的思想吸收各国机构成为其会员，目前伦敦金属交易所拥有11个圈内会员——即正式会员包括AMT(德资), Barclays(英资)，Carr Future(美资)， Credit Lyonnais Rouse(法资)，Man Financial(英资)，Metdist Trading (印度，LME前主席Bagri控股)，Natexis Metals(法资)，Sempera Metals (美资)，Societe Generale(法资)， Sucden(UK) Ltd (英资)，Triland Metals Ltd(日资)，这样LME就形成世界定价中心，受到市场参与者的认可。在交割方面，LME批准的交割仓库有400多个，主要分布在欧洲、美国、中东和远东等地区的32个港口或地区。不同金属仓库也不同，LME可交割铜的仓库就达75个，主要分布在欧洲、美国，和部分亚洲国家，CBOT也允许外资进行交易。

　　如何形成中国的世界定价中心

　　我国成为世界加工厂后，在从“加工中心”到“定价中心”转变的过程中要求我们必须发展期货市场，力争在大宗商品上有话语权和定价权。

　　首先，在中国成为世界加工厂后，要成为世界定价中心，我们应该在尊重中国历史的前提下，从基本国情出发，决策部门要从战略的高度重视发展我国的期货市场，政府发挥主导作用，有序竞争，集中资源壮大交易所力量和影响力，同时相关政府部门切实履行职责，比如发布权威信息，引导生产、加工和消费，使得市场正确反映中国因素，以形成中国价格，进而成为世界价格。

　　其次，要使交易规则和管理体制国际化。什么叫规则国际化？就是说在一百多年里国际期货市场发展的历史过程中，在尊重市场规律的情况下形成了很多保护投资者利益和维护期货市场正常运转的规则，所以我们期货市场好多规则要与时俱进，不断适应市场需求，做到国际化。比如对上市的期货品种合约设计及交易、结算、交割、仓库设置等各环节进行调整和完善。同时管理体制也要国际化，不仅市场本身，我们的监管也要按照市场规律来运行，这需要监管部门适当放松管制，放宽市场准入条件，这样有助于世界商品定价中心的形成。我国当前人民币还不能自由兑换，几大交易所的报价还是人民币报价，这样直接影响到报价的权威性和影响辐射力，进而影响到世界商品定价权的形成。我国期货市场参与者还仅限于国内的企业、机构和个人投资者，还没有对外开放，交易所的会员更是受到严格的限制，这些都影响到交易所形成的期货价格的国际影响力，因此随着人民币自由兑换的进程，市场参与者和会员的国际化也将提上议事日程，LME会员的国际化促成了其成为世界有色金属的定价中心，当然首先要做的是市场参与者的国际化，我们设定好主场，让世界各国投资者参与，增强影响力。

　　再次，在形成世界商品定价中心的过程中，先努力把我国的期货市场建成亚洲时区的定价中心，正确体现“中国因素”。交易所要信誉良好、有吸引力，并具有不断地自我发展的能力，扩大市场的辐射力。当前我国期货市场正在从国内定价中心向亚洲地区定价中心发展，一些品种正在成为国际性的价格，以当前有色金属产品为例，上海的铜和铝的价格都有一定的独立行情，也对LME产生相当的牵引力，我国的橡胶品种所形成的价格不仅仅被国内的厂商作为定价的基础，也成为东南亚橡胶生产经营企业定价的基础。

　　最后就是期货品种要本土化。因为越是民族的就越是国际的，要上市一些具有本土优势的品种，特别是我国大量生产消费的大宗商品品种，形成完整的商品期货品种体系。同时努力发展资本实力强大的本土期货机构和投资主体，不仅有资金优势，还要有优秀的管理团队和研究团队。这样世界商品定价中心形成后，在世界金融衍生品竞争中中国将占据一席之地。

　　(作者为金鹏期货经纪有限公司常务副总经理)