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棉花研究:牛市格局无疑 保持多头思路

http://www.sina.com.cn 2008年03月13日 09:20 倍特期货

棉花研究:牛市格局无疑保持多头思路

  当食用油、白糖、豆类,不断上演着农产品牛市的精彩篇章时,棉花。这个重重要的经济作物,却仿佛被人遗忘,成交量和持仓都维持在一个比较清淡的格局中。

  在其自身的利多格局非常清晰的大背景下,棉花如何走出目前沉闷的格局,并拉开牛市的又一重大幕,已经成为投资者关心的要点,在此,我们通过下文分析,并阐述观点。

  一、全球供需形势趋紧

  美国农业部在2月10日发布月度供需报告,报告预计:2007/08年度美国棉花产量增加至1886万大包,之前预估为1815万大包。报告公布前的预估水准为约1820-1840万包。报告还预计2007/08年度全球棉花产量下滑至1.1936亿包,此前预估为1.2026亿包。最终库存为5481万包,上次预估为5501万包。

  美国农业部估计,近五年全球棉花产量的峰值出现在 2006/07年度,全球产量为2657.8万吨,期末库存的峰值也出现在上年度,达到1327.3万吨。而在2007/08年度,由于需大于产,国际棉花咨询委员会认为,07/08年度全球棉花产需缺口136万吨,而库存为1175万吨,较06/07年度下降10.37%;07/08年度国际市场棉花价格为67美分/磅,比06/07年度高8美分。

  特别需要提到的仍是我们一再反复强调的:在大宗农产品价格连续上涨后,棉花种植效益已经明显低于小麦、玉米,07/08年度美国棉花种植面积被大幅压缩已经是大势所趋。这将严重削减全球棉花产量,并直接危及到来年的供需平衡格局。

  不妨引用投资大师罗杰斯的一些数据和观点:美国种植棉花每英亩的成本(包括化肥、除草剂、种子和农机具)约合400美元,而种植玉米只有225美元,大豆只有170美元,小麦只有150。罗杰斯甚至表示:我们是被迫种植这些庄稼。

  而在种植收益方面,小麦已经创下1200美分/蒲式耳的历史新高记录,大豆则在向1500美分/蒲式耳,乃至更高的位置狂奔,玉米虽然相对滞后,但同样冲击到560美分/蒲式耳的历史最高价位。只有棉花刚刚站在历史价格区间的中轴上,距离95美分/磅的价格高位相去甚远。成本的高企和效益的地下,将自然使农民转向种植小麦等其他高收益农作物。

  国外已经有机构表示:在07/08年,玉米将美国棉花种植面积从1527万英亩削减至1110万英亩后,另一场争夺种植面积的战役正在酝酿,这次将是价格高企的小麦、玉米市场潜在威胁美国棉花面积。从目前得到的信息看,美国各预测机构普遍认为08年,美国棉花种植面积将从07年的1110万英亩下降到1000~900万英亩的水平。这意味这美国棉花产量再削减10~15%!而美国农业部的对07/08年度,棉花种植面积的预计是在900~950之间,已经开始印证这个观点。

  国际棉花咨询协会则预测,从08/09这个新年度全球棉花产量下降2.3%,为2540,而消费增加2.7%,达到2700万吨,供需缺口160万吨。

  从大局观和战略眼光来看:美国棉花种植面积继续缩减下,对供需格局的重大利多影响。

  二、国内供需形势相对宽松

  06/07年度,我国政府推行棉花良种补贴,提高了棉农的种植积极性,种植面积增加了7%,同时生产期间,天气良好,未受灾害冲击。国内棉花产量达到770万吨的历史新高。

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