政策作用下的08年农产品交易策略(2)

　　白糖：2008年的农产品新星!

　　近一年多来，小麦、玉米和大豆分别上涨30%、30%和70%，相对这些农产品，郑糖自06年初创出6000多元\吨后，即一路震荡走低，最低跌至3300元附近。哪怕是在07年的农产品牛市，其表现也只是低位震荡。这就使得市场投资者产生了白糖比价偏低的想法。

　　目前食糖市场仍处于供大于求的格局，但其大幅下跌的空间也是有限。首先，由于糖份下降、用工成本增加、生产成本提高，使得今年总体吨糖成本较往年明显上升。成本的抬高，限制了糖价的下跌空间。而广西3600元的收储价和国家的收储价3500元，均可视为政策保护价。因此，3500元是郑糖最重要的支撑价位。另外，原油价格保持高位运行，也对糖价形成明显的基础支撑。而目前指数基金在原糖市场多头持仓稳步增长，且建仓成本相对较高。由于短期内这部分资金不会从原糖市场里撤出，所以这将对原糖市场形成实质性的支撑。

　　在下跌空间基本被限制的情况下，随着时间的推移，基本面也逐步转向偏多。在供给方面，根据ISO国际糖业组织预测，08/09榨季全球供求将趋于平衡甚至有少量缺口，缺口不会大于100万吨。而摩根斯坦利报告中也预计，08/09榨季全球的食糖需求量将超过供应量，估计可能会有160万吨的缺口出现。

　　需求方面，由于近两年甘蔗糖价格较低，食糖消费出现快速增长。预计在08年，随着奥运经济和食品工业的快速发展，国内食糖需求仍将保持高速增长。高盛商品研究中心预测，由于需求增速将高于供给速度，预计未来三年里食糖价格将继续维持上升趋势。

　　从图表上来看，国际糖价长期的波动区间在4至40美分，曾经也出现过60美分以上的高价。如此大的波幅，充分显示食糖是所有农产品波动最激烈的品种。但近两年的表现不尽人意，这主要归因于国内外连续3年的增产。值得注意的是，未来几年随着产量逐步减少,而需求保持增长，预计价格有望震荡走高。而08年对于糖价则是承前启后的转折年。

　　综纵08年郑糖走势，多数观点认为先抑后扬的可能性最大。一般情况下，每年11月份至次年4月份是国内甘蔗糖的压榨期，这时供应最大，价格也相对较低。4月份后榨季结束，阶段性供应压力逐步减轻。而随着传统消费旺季的到来，价格震荡上升直到11月份的新榨季来临。由于近两年价位相对较低，以及天气因素，大大影响农民种植下榨季甘蔗的积极性。相对于08年11、12月份，08年低点出现在上半年的概率比较大，对此投资者可拭目以待，并择机买入农产品的下一只“潜力股”――郑州白糖。

　　棉花：稳中趋涨!

　　07年的棉花走势实在是平淡。相比，08年则是值得期待。国内外权威机构预测，2007/08年度我国棉花丰产的可能性较大，中国棉花协会预计全国棉花总产量与上年基本持平，产量处于历史较高水平。而国内棉花需求增长速度将开始趋缓。中国纺织品进口商会预测，受国际贸易环境、能源、人民币升值和原材料及劳动力成本上升等因素影响，预计2008年中国纺织品服装出口增速将减缓到15%左右，对棉花需求不会有大的突破。另外，纺纱配棉比例大幅下降也是棉花需求下降的原因之一。

　　尽管国内棉价表现平平，但国际棉价呈现上升趋势。据美国农业部估计，近5年全球棉花产量的峰值出现在2006/07年度，全球产量为2657.8万吨，期末库存的峰值也出现在上年度，达到1327.3万吨。而在2007/08年度，由于需大于产，国际棉花咨询委员会认为，本年度全球棉花产需缺口136万吨，而库存为1175万吨，较上年度下降10.37%。

　　另外，由于近两年来，小麦、大豆、玉米等农产品价格都出现大幅上涨现象，无论国际还是国内棉花价格已经被低估。棉花和其他农产品比价关系的变化，在一定程度上推动棉价继续上涨。现在可以肯定的是2008年美棉的种植面积将继续减少，中国和印度等主要产棉国也可能出现减少趋势。由于中国是美棉主要进口国，美棉的上涨将很有可能在2008年引领着国内棉花价格走出稳中趋涨的态势。

　　由于影响农产品价格走势的因素有很多，政策影响是一个重要因素，但不是绝对因素。其它如天气、宏观经济等因素都可能对其价格产生重要影响。因此，在政策作用下的08年农产品交易策略还要结合其它因素适时共同分析，这样可以使得我们对行情的把握更心中有数。

　 中瑞金融　 正力