油价金价新高背后动力迥异

　　作者：陈伟

　　2月19日，国际原油价格有史以来首次报收于100美元整数关口之上。与此同时，纽约商品期货交易所(COMEX)期金也打破了两周多来的震荡调整区间，最终4月合约报收每盎司929.8美元，拓展了新的上涨空间。

　　虽然油价和金价均创新高，但分析其上涨背后的缘由可以发现，两种价格上涨的推动力有本质区别：主导原油价格上涨的主要原因是投机心理，而金价上行则有更多基本面支持。

　　短期投机推高油价

　　就原油而言，供求因素短期不支持原油继续上涨。首先，由于今年全球经济持续放缓，各大机构都对石油需求做出了谨慎预测。2月13日，国际能源机构(IEA)再次下调今年全球原油日需求量，预计今年全球日均原油需求量将为8760万桶，比此前预测下调了20万桶。2月17日，欧佩克(OPEC)预计，2008年世界石油市场对欧佩克原油需求量日均增长至3153万桶，比2007年日均降低37.5万桶。

　　与此同时，今年的原油供给可能持续增加。非欧佩克产油国石油产量呈上升态势，去年日均产量达到4946万桶，今年预计将增至每日5053万桶。目前，欧佩克原油日均产量已达到3200万桶，显著高于去年11月日产2725万桶的水平。此外，市场最为关注的美国商业原油库存连续第六周回升，目前库存水平在5年均线之上。

　　在供需并未明显失衡的背景下，原油价格并不具备持续上涨的基础，主导油价上涨的依然是投机因素，如欧佩克可能在3月5日的会议上宣布减产；美国和委内瑞拉因石油产业国产化导致的纠纷不断升级；非洲产油大国尼日利亚局势动荡；美国得克萨斯州一家炼油厂爆炸；美联储3月的进一步降息引起的美元贬值等等。

　　但实际上，欧佩克组织成员提议减产的前提是油价下滑，只要原油价格稳定在今年以来形成的价格区间(83美元～100美元)，欧佩克减产的可能性不大。其后的三个原因，更只是短期心理扰动因素，与原油供需基本面整体状况没有太大关系。美元贬值引发的原油价格上涨虽然是个重要因素，但它不是短期决定因素，而且该事件本身也已经被投资人充分预料。

　　事实上，近段时间原油价格上涨，不排除带有以美国政府利益为代表的投资机构与欧佩克产油国之间的利益博弈因素。欧佩克不希望受到全球经济放缓而引致的石油需求下滑、价格下降的牵累，而美国又恰好希望原油价格能有所下滑，减轻目前高油价对美国经济衰退带来的负面影响。因此，一方面美国的利益机构四处呼吁要求欧佩克增产，另一方面，投资机构也在金融市场中积极做多，以此表示市场对未来原油市场偏紧的预期，这使欧佩克不得不谨慎对待减产决策，甚至做出增产决定，给美国经济复苏创造更宽松的环境。

　　因此，虽然短期内油价仍可能冲高，但今年大部分时间油价上涨幅度有限。当然，考虑到现在80%的全球石油消费增长都是由中国、印度及中东等新兴国家所推动，而这些国家2008年经济增长放缓程度有限，其对石油的刚性需求，决定石油价格不会有很大回落余地。

　　最近公布的经济数据显示，今年1月中国进口石油1394万吨，再创近年新高。(见图1)考虑到中国2008年经济增长对于全球经济增量贡献将很可能超过美国，以及由此产生的对全球原油消费增长高达50%以上的边际贡献，今年世界石油价格维持较高价位的支撑是很有可能的。