震荡行情下细观股指期货价值 (2)

　　散户如何在股指期货中寻找自己位置

　　金融期货之父利奥·梅拉梅德不久前在谈到中国将推出股指期货时表示：“1996年美国推出迷你型标准普尔(S&P500)合约后一夜成名，个人投资者的参与创造了很大的流动性。”目前，中国股指期货上市工作正积极稳步推进，监管层虽然明确股指期货交易以机构投资者为主，但也绝非否认散户在中国股市不可或缺的地位。正确引导和发挥散户在交易中应有的作用，是保障中国股指期货成功上市运行的重要任务之一。而如何科学认识和参与股指期货，也成为广大散户面临的实际课题。

　　宋家康表示，个人投资者对于股指期货的理解和使用首先应在于心理。因为它的引入会使市场更加全面和完善，投资者借此采取方式对市场进行合理预期，使其盈利最大化或损失最小化。在频繁的多空转换中，投资者惯性做多的心理也将发生改变，取而代之的是基于日渐娴熟精准的操作技巧之上对正常市场波动更好的心理承受力，对风险更透彻的理解与良好的投资心态。另一方面，具备一定资金实力(如50万以上)和有股票权证、商品期货交易经验的散户，只要管理控制好风险，完全可以进场冲浪，直接依靠“杠杆效应”，用比较投资基金更少的资金、更低的成本去猎取大盘指数的收益率，但投资目的重点应该放在套期保值。例如，适时买入与沪深300股指期货关联系数较高的优质权重股票，沪深300指数下跌时继续持有，同时相应做空股指期货，对冲风险平衡盈亏。保值期限越长该保值效果越明显。

　　此外，基金业内人士也表示，在当前欧美成熟的金融市场上，投资银行、私募基金、共同基金、保险机构、养老基金等众多实力雄厚的机构投资者扮演了主要角色，广大散户资金实力小、信息渠道少、技术水平低的劣势，但可通过间接投资转化为优势，尤其是投资指数型基金。因为股指期货上市为指数型基金发挥优势充分创造了条件。国际基金历史经验表明，大部分基金的业绩都落后于指数基金。而对于目前市场份额最多的股票型基金，业内认为，因为股指期货的推出使得股票型基金有了对冲风险的工具，盈利能力大大增强。对于存在高折价的封闭式基金，由于其购买的一篮子股票组合与大盘指数存在较好的相关性，投资者可以通过购买封基，同时卖出相当数量的股指期货合约，就可以构造一个套利组合，在基金封转开时，可锁定折价部分的收益。因此，股指期货的推出将提供一种全新的封基套利交易模式。这个投资预期可能也会带来封基折价率的降低，也就是基金净值向基金持有的股票组合价值回归，投资者简单投资高折价的封基也可能赚取较高的资本收益率。

　　(刘大毅)