季节性上涨启动 铜市有望维持强势格局

　　当市场普遍预期美国经济衰退以及国内宏观调控将使得对金属的需求减少之际，近期金属市场却再呈强势，掀起了一轮春季上涨风暴。在2月初，伦铜持仓逐步增加，基金多头积极介入，启动一轮上涨行情，逼近8000美元关口。

　　1、雪灾影响供需格局

　　08年初期的暴雪和冰雨天气袭击了华中、华东和华南地区，导致电网遭到破坏，国内两大铜冶炼企业--江西铜业和铜陵有色金属集团遭受了小面积电力中断，影响了生产。由于受雪灾影响，部分矿区停产，中国当局于是采取限制出口的方法，以确保本国内部的需要。

　　截至2 月12 日，因雪灾直接经济损失1111 亿元。这一损失大致占2007年GDP 总量的千分之三至四，大致占2007 年规模以上工业企业利润总额的百分之四到五。并且，这一数据并不是最终数据。雪灾对金属行业的影响表现在三个方面。第一，供电中断和运输中断迫使一些有色冶炼企业关停了产能，从而使得市场下调了08 年的产量预期，为金属价格带来了利好的基本面条件。第二，运输中断使得贸易商抬高了现货升水，进一步支撑了金属价格。第三，灾后的重建工作必然会形成对电线、电缆、建筑材料等产品的大量需求，特别是受灾较重的电力设施，需要大面积的检修与改造，这将拉动对铜的需求，金属原料市场供应将逐步偏紧。

　　此次严重雪灾影响到铜的生产和供应，而国内又面临灾后电力设备的重建和生产恢复，对铜的消费数量会较往年有所增加，这无疑影响了铜的供需格局，可能会扩大供需缺口，这对铜价构成利多影响。

　　2、CRU：08年铜市料出现供应缺口

　　近期商品研究机构CRU报告称，估计今年全球铜市料出现供需缺口的“真正机会”，因为估计中国铜需求增速料超越预期。CRU的铜分析师Allan Trench称，“受中国需求猛增影响，今年国际铜市料出现供需缺口。” 初步的数据显示去年中国的铜消费量增幅在15%以上。CRU认为今年中国将保持这种势头，增长仍将达到两位数。

　　同时供应方面，作为全球最大的生产国智利也出现电力瓶颈。研究机构Hallgarten & Company在一份报告中称，智利2008年铜产量料为570万吨，但如果智利政府因电力供应短缺而拉闸限电，其铜产量料因此减少68,000吨。该公司还称，减产68,000吨是一个保守的估计。因遭遇五十多年来的罕见干旱，智利国内水库水位下降，同时发电所用的天然气供应亦短缺，此外，一家因出现故障而展示关闭的大型电厂预计在年中时才能重启，这些均造成智利国内电力供应紧张。智利政府官员和行业分析师均表示，估计2008年至2009年，智利将面临电力供应紧缺问题困扰。智利能源部长Marcelo Tokman警告称，不排除智利今年晚期拉闸限电的可能性。该国财政部长称，能源供应紧张可能导致该国今年的GDP增速减少0.5%-1%至4.5%-5.5%。目前中国、智利等国电力均出现紧张，这使得对铜市场供应的忧虑进一步增加。

　　3、消费旺季来临

　　按照消费习惯，进入春季之后，3-4月份将进入国内的金属消费旺季。随着国家大型电力建设项目上马，使得铜线缆企业的需求回暖，同时空调企业需求开始转旺，对铜管的需求量增幅明显，铜管企业的订单充足。两大主要用铜行业的需求回升将对铜价构成了有力支撑。可以预期的是，随着企业信贷资金有所宽松，铜需求将保持增长势头，这对于沪铜价格而言将构成支撑。由于我国对铜的消费份额较大，我国消费启动将成为国际铜价上涨的重要动力，中国因素将再次成为引领国际铜市强势的。

　　4、LME铜库存持续下降

　　自今年年初以来，LME库存持续下降，注销仓单高企。18日LME铜库存减少6,275吨，至144,375吨的四个月低位，不及全球三天消费量。自1月初以来LME铜库存已累计减少近30%，主要流出方向在亚洲仓库。目前注销仓单仍在30000吨以上，这表明LME铜库存在未来一段时期仍有可能进一步下降。库存持续下降引发供应忧虑，给伦敦铜价提供了强劲的上涨动能。