影响黄金投资需求的主要因素分析

　　黄金作为一种比较特殊的商品，具有商品和金融两种属性。在当今社会中，黄金主要有以下几方面需求：工业消费需求，主要应用于首饰业、电子业、牙科、官方金币、金章和仿金币等；储备需求，黄金储备成为各国央行用于防范金融风险的重要手段之一；饰金需求，该需求占黄金需求比例为75%左右。但随着人们收入不断增加和回避风险意识的增强，黄金的投资需求在黄金需求中所占比重不断上升，因此，分析黄金总需求时，不能不分析黄金投资需求的变动对黄金总需求的影响。归纳起来，影响黄金投资需求的主要因素有以下几个方面：

　　1、美元指数的变化

　　由于国际金价主要由美元计价，因此，一般情况下，黄金价格与美元走势呈现此消彼涨的负相关关系，美元指数提高，则黄金价格下跌；美元指数下跌，则黄金价格上升。例如06年5月国际金价自730美元回落至541美元，引发此次金价大跌的主要原因之一就是市场当时预期美元会再次加息，美元会强劲反弹，大量资金从贵金属、有色金属等商品市场撤离，导致金价深幅调整。1971年以来的数据(月度数据)表明，美元走势与金价的相关系数为-0.38。

　　2、汇率的变化

　　由于美国、欧洲、日本为世界上三大经济主体，所以美元与欧元、美元与日元的汇率变化对黄金价格产生很大影响。由于国际黄金市场上主要由美元计价，所以，欧元对美元汇率的变化与黄金价格呈正相关关系。欧元对美元升值，表明美元贬值，则黄金价格上涨；欧元对美元贬值，则意味着美元升值，则黄金价格下跌。如2000年12月至2003年7月，美元贬值12.8%，则黄金价格上涨31.9%；2005年7月至2006年5月，美元贬值5.9%，同期黄金价格上涨59.1%，2007年6月至2008年1月，美元贬值7.5%，同期黄金价格上涨35.7%。

　　黄金与欧元走势关系图

　　3、CPI指数的变化

　　CPI指数是反映一个国家或地区总体物价水平变动情况的重要指标。一般情况下，随着CPI指数提高，同样货币的购买力会逐渐下降。为回避货币贬值风险，市场一般选择黄金进行保值，所以，CPI价格变化一般与黄金价格呈正相关关系。CPI越高，黄金价格水平就越高，随着CPI的下降，黄金的价格水平有可能随着回落。据对1980年以来美国CPI指数与黄金价格进行回归分析，二者相关度达到0.45，2002至今，CPI与黄金价格的相关系数为0.41，CPI成为影响黄金价格的主要因素之一。

　　4、国际市场原油价格的变动

　　在世界金融活动中，“三金”即黄金、黑金(黑金即石油)与美金(美金即美元)一直在世界金融与经济发展中有着举足轻重的地位和作用；同时，在黄金、黑金、美金这三者的关系里，黄金价格和石油价格主要用美金来计价，因此，黄金与石油的同向变动关系也就由美元联系起来了。由于黄金和原油同时具有商品和金融两种属性，两种商品所具有的共同属性使两种商品价格具有高度的正相关性。

　　伦敦金与石油指数对比图