白糖期货套期保值评估

　　由于白糖生产企业、贸易流通企业和消费企业在市场中的地位不同，因此当市场价格走势发生变化时，其所处的风险也不尽相同，套期保值的方式和效果也有所不同，下面以买期保值操作说明。

　　(一)白糖期货套期保值操作回顾

　　[操作一] 2007年01月15日广西南宁白糖价格为3693元/吨，某用糖企业与食糖购销企业按照当天价格签订了购销合同，需要在2个月后交运2万吨白糖，经过市场调研，该企业看好后市。为了避免损失，该企业决定在期货市场进行买期保值操作。当时近月合约RS805价格为3678元/吨，该企业集团在白糖期货市场买入期货合约2000手(2万吨)。春节过后，食糖价格果然启动，3月23日现货价格为3854元/吨，RS805合约期货价格为3935元/吨，该企业集团按照这一价格对所持有的2000张合约平仓。于是：

　　本次操作说明，该企业通过套期保值操作，利用较少量的资金通过期货市场对2万吨现货白糖进行买入保值，实现了实际3597元/吨的好价位，既满足了客户的需求，又锁定了利润。

　　这家企业之所以套期保值成功，是因为白糖期货市场和现货市场走势一致，期货价格上涨，现货价格也上涨，该企业用期货市场的盈利弥补了现货市场的亏损。

　　换个角度来看，如果当时现货价格和期货价格都下跌，该企业进行上述套期保值操作，则该企业仍然可以达到套期保值的目的，因为该企业用现货市场的盈利(高于当日现货价的价位交货)弥补了期货市场的亏损，同样达到了套期保值的目的。

　　好处：套期保值操作的目的不是为了盈利，而是为了锁定价格和利润，转移市场风险，达到稳定经营的目的。之所以能够实现这一目的，其基本原理在于期货价格与现货价格走势一致。

　　[操作二] 2007年07月15日，某用糖企业需要白糖，担心价格会继续上涨。如果在现货市场买进，一下子也没那么多钱，也没有足够的库容。这时该用糖企业担心价格继续上涨导致加工成本提高，决定用少量资金通过期货市场对需要购进的白糖进行买期保值：

　　2007年07月17日买进7月份期货合约，价格为3441元/吨，到了10月15日，期货价格涨到4212元/吨，立即卖出“平仓”(做了一个与最初方向相反的交易)，这样，期货操作就赚了771元/吨。但是，此时现货价格已涨到3969元/吨，由于期货赚 了771元/吨，风险得到了回避，该企业成本比别人(如果别人也没买)低771元/吨。

　　在本例中，我们分析的前提是，该企业没那么多钱和相应的仓库库容。白糖期货只需要6%的保证金，可以用很少的钱来回避风险。当然，如果当初该企业有充足的资金在现货市场购买白糖，成本会更低。

　　好处：用糖企业担心价格进一步上涨，可以事先在期货市场买入期货合约，当糖价果真上涨时，增加的购糖成本可以从期货市场的盈利中得到补偿。