快速发展的中国期货市场呼唤商品期权(2)

　　三、我国为什么要发展期权市场

　　期权交易是在期货交易基础上产生的一种全新的衍生产品和有效的风险管理工具，具有独特的经济功能和较高的投资价值。我国上市期权交易可产生以下功能:

　　一是期权更有利于现货经营企业的套期保值，他们通过购买期权，可以避免期货交易中追加保证金的风险。

　　二是期权有利于发展订单农业及解决农业问题。美国政府就通过向农场主提供期权权利金的财政补贴及支付交易中的手续费等形式，以引导、鼓励农民进入期权市场来规避农产品的价格风险，这方面的经验值得我们借鉴。

　　三是期货投资者可以利用期权规避市场风险，期权可以为期货进行“再保险”，二者的不同组合，可以构造多种不同风险偏好的交易策略，为投资者提供更多的交易选择。

　　四是完善期货市场体系。从理论上说，期货市场是为现货服务的，而期权市场是为期货市场服务的。做现货离不开期货，做期货则离不开期权。要发展和完善市场运行体系，就要建立健全市场框架，协调发展现货、期货、期权市场。

　　四、国内期权市场的研发与上市准备

　　目前，在世界多国期货市场上，几乎所有的商品期货都有相应的期权交易。国际上很多企业在利用商品期货套期保值的同时，也经常使用期权头寸进行保护。期权的再保险功能也有效地遏制价格操纵，防范了期市风险。我国在期货市场得到长足发展后，也开始了期权交易的研究和开发，至今一直没有停顿下来。

　　1、期权交易的研发历程

　　作为国内惟一的“国际期权市场协会”会员，郑商所于1995年就开始进行期权市场运作研究项目，其研究历程也成为中国期权市场研究发展史的缩影。

　　郑商所从1995年开始研究期权，同年加入“国际期权市场协会”。多年来，郑商所连续派人到境外学习、考察期权市场运行机制，同时也不断邀请国内外的专家学者对工作人员和会员进行培训。郑商所还开发了期权交易系统和期权网站，做了大量开创性的基础工作，并且制定出国内第一部期权交易规则。在2002年12月，由郑商所举办的北京国际期权研讨会上，中外期权专家们对《郑州商品交易所期权交易管理办法》和《郑州商品交易所期权做市商管理办法》进行了审定。郑商所还于2003年4—9月进行了国内首次期权模拟交易测试。种种举措不仅为期权交易试点上市作了必要的准备，为期权上市后成功运行奠定了基础，也填补了国内期权理论研究和实际运行的空白，受到了国际期权市场协会的高度评价。

　　2、上市期权交易的准备

　　根据国际期货市场的研究，期货市场的发展成熟和规则完备为期权交易的产生和开展创造了条件，而期权交易的推出又具有稳定相关品种期货市场、促进其基础产品发展的积极作用。期权交易的发展又为套期保值者和投机者进行期货交易提供了更多可选择的工具，从而扩大和丰富了期货市场的交易内容。因此，在我国期货市场发展、成熟后，国内三家期货交易所都在积极争取上市相关期货品种的期权交易。

　　郑商所从1993年推出标准化期货交易，小麦期货一直是期货市场的稳定交易品种。目前，普通小麦和强筋小麦相辅相成，形成稳步发展的良好态势。郑商所曾重点对国外小麦期权交易状况进行了专题研究，为小麦期权上市做好了充分准备。同时，郑商所还对棉花、糖等期货品种的期权交易也都进行了相关的研究开发。日前，在“2007年度会员表彰暨郑商所发展座谈会”上，有关负责人就表示，今年交易所将力争期权交易机制早日作为试点推出，与期货交易相结合，进一步发挥期货市场在国民经济中的应有功能和作用。

　　上期所负责人日前也透露，目前上期所对于铜期权的开发已取得阶段性成果，铜期权的品种研究、合约设计和模拟交易等工作也已完成，今年内可能将推出上市。

　　大商所于今年1月在珠海举行“大连期货市场发展座谈会”时，总经理刘兴强在会上也表示今年大商所将抓住行业发展新机遇，加强对期权产品的研究，积极推动业务创新。

　　总之，小麦、铜等期权品种的上市准备工作均在紧锣密鼓的进行之中，我国期权交易一经推出，上述品种极有可能成为首批期权品种。

　　五、关于我国期权市场的展望

　　现代社会，金融作为一种重要的经济资源推动着世界各国的经济发展，随着全球金融的不断创新，特别是金融衍生工具的开发与推广，全球金融一体化的程度在进一步提高，全球金融业务也出现了爆炸式的增长。作为期货交易机制的创新，期权交易现已在多国普遍开展。

　　我国于2007年4月实施的《期货交易管理条例》，为期货、期权市场的发展提供了法规保障，从性质定位、市场参与主体以及业务创新等方面打开了资本市场创新空间。虽然，我国目前还未推出期权交易，但正如韩国股票交易所高级副总裁洪性熹所言：市场需要期权，跟随市场的需要是永远正确的选择。现在，我国已具备推出商品期权交易的条件，业界和投资者也迫切希望商品期权的上市。我们相信有关政府机构正在考虑期权的上市问题，相信期货与期权并驾齐驱的局面不久将成为现实。同时，我们也期望中国的金融衍生品市场能够更加繁荣，期望中国期货业的发展会越来越好。