风雪过后 沪锌难见彩虹(2)

　　全球经济值得关注

　　美国商务部30日公布的报告显示，受房产市场下滑，消费者支出下降、商业库存清空以及海外销售下降影响，美国去年第四季度经济急剧放缓，从而导致2007年全年经济增速下滑至五年来最低水平。

　　随着 07 年房产泡沫爆破，次债危机爆发，美国经济徘徊衰退边缘。从最新的美国经济数据来看，美国第四季度 GDP 季调后年率上升 0.6%，远低于三季度的增幅 4.9%。美国2007年全年经济增长2.2%，为自2002年增长1.6%以来的最低水平，并且远不及06年的2.9%。

　　因此从去年年底开始，美国公布的一系列经济数据持续打击着市场的信心，对于经济衰退的忧虑持续困扰金属市场，金属的需求前景面临较大压力。

　　小结

　　自从2007年8月美国次按危机爆发以来，金融市场一片混乱，与经济息息相关的基本金属出现了较大的回吐压力。而进入2008年次按危机仍未过去，据汇丰投资估计，今年美国信贷问题仍会继续恶化，目前全球各大银行及金融机构已公布出来的次按损失为420亿美元，但预计仍有待公布的次按呆坏账多达610亿美元，令全球的相关损失最终高达1030亿美元。

　　美国次按问题未见曙光，而美国基本金属消费中超过一半与建筑有直接关系。就美国最近公布的数据来看，2007年11月新屋开工数量下跌到1992年9月以来的低位，12月份ISM非制造业指数则滑落至47.7，低于50的水平，反映美国基本金属的需求增长力正在减弱。当美国因房地产市场出现放缓而陷入衰退，首当其冲会被波及的必然就工业基本金属。

　　而面对经济的衰退美联储以降息来应对，1月22日美联储紧急减息75个基点，美国联邦基金利率下调至3.5%；之后在1月31日原定的议息会议中，美联储再度减息50基点，联邦资金利率减至3%，使得自从2007年9月18日以来基准利率已经减了2.25%，无论是从减息的幅度还是速度来说都是历史罕见。当然美联储的减息，一方面是美元走软基本金属价格受支撑；另外一方面减息也改善宏观经济的大环境，促进基本金属消费。但美国出台减税政策以及美联储降息的这些措施很难在短期内改变经济形势，近期美国利空数据仍会层出不穷，因此宏观面上的担忧仍会在未来的行情中影响投资者的心态。此外，中国今年如果继续执行宏观调控，控制信贷投入增速，对于金属消费也会有不利影响。

　　因此，我们认为节前锌价的强势是市场对雪灾过于敏感的反应。但二月份的春节长假，无论是冶炼厂还是锌消费企业都有所减产，这对雪灾减产有所缓冲，而在基本面未有太大改变，过剩压力犹存，随着天气好转，春运回归秩序，冶炼厂和现货商手上精锌将陆续推到市场，锌价有可能继续回归之前18000—20000之间的区间震荡。

中瑞金融