冬季消费旺季将过 燃油市场存在调整压力(2)

　　当期持仓分析：

　　数据显示，尽管原油期货上非商业净多头寸下降，但总持仓量持续上升，显示场外资金进入原油期货市场，这是一个值得注意的偏多的信号。

　　图五：美国原油价格与基金持仓对比

　　图六：原油期货总持仓和价格对比

　　7、原油后市综合分析：

　　把握后市应注意以下几点：

　　l国际能源署将今年全球石油需求小幅下调，预计全球2008年的原油需求将达到每天8780万桶，较2007年增长2.3%。原因是有迹象显示，经济增长放缓以及高油价开始打击消费者对石油的需求。

　　l随着炼厂装置运转率开始回落，原油加工量下降，有利于原油库存的上升，估计原油库存从2月份开始将进入季节性上涨阶段。但一般对价格的压力并不大，因为市场对夏季需求旺季的预期起到支撑。

　　l结合基本面和技术分析，国际原油1月份继续震荡调整，以消化来自经济面的利空因素。后市下跌空间不会太大，一般年初为原油低点。同时原油期货上总持仓量持续上升，显示场外资金进入原油期货市场，这是一个值得注意的偏多的信号。

　　二、燃料油市场分析

　　1、新加坡燃料油： 库存增加，形成压力

　　图七：新加坡180CST价格走势

　　新加坡燃料油价格略有下跌，呈现调整态势。新加坡基准180CST混调燃料油现货周末报价为458美元/吨。上月创出历史性高点在527.65美元/吨，刷新了今年 7月20日前一波创出的高点410美元/吨，也超过去年7月17日创出的高点365.45美圆/吨。新加坡燃料油市场在原油和船供油需求带动下始终处于强势。渣油库存处于均值上方，定价则偏高。截至1月16日新加坡渣油库存为1380万桶，较上周降10.4万桶。

　　相应地，燃料油实货较中东迪拜原油的裂解价差位于-13美元/桶左右，价差再度扩大。显示燃料油处于弱势。

　　自今年5月以后，新加坡燃料油与原油相比，走势逐渐趋弱。但10月新加坡燃料油走势几近疯狂，强于原油。新加坡燃料油市场的长时间坚挺是上海燃料油期货补涨的基础。

　　图八：新加坡燃料油库存