外热内冷 棉价终将殊途同归(2)

　　实盘压力持续快速上升

　　期货仓单生成量持续快速增加。截至12 月28 日，郑棉期货注册仓单仓单为4197 张，增加480 张,预报量为2589 张，预计仓单总量达到了6786 张,增加了362 张。

　　图表 5 2005 年以来郑棉期货仓单变化

　　临近交割 期现基差有所缩小

　　CF801 月合约临近交割，基差开始缩小。当周基差在-308--393 元/吨之间。截至12 月28 日，期现基差为-308 元/吨。

　　三、结论及其操作建议

　　传统投机和商品指数基金在纽棉上又开始了一波拉升，并持续增加多单持仓。笔者认为，这主要是因为纽棉的大量商业套保卖盘激发了基金的平空增多的兴趣。尽管基本面新的利多因素不多，但在基金平空单的拉升下，纽棉价格却屡屡上攻。

　　如果说目前基本面存在什么利多的话，那就是中国进口棉的滑准税政策。当然，这对棉花进口和国际棉商而言，是利多。因为按照新的关税政策，棉花进口价格越高，则纺织企业缴税越少，外棉的竞争力将有明显提高。另外，就是老生常谈的美国棉花种植面积将减少。

　　笔者认为，国内棉花价格大幅反弹已经在酝酿之中，只待东风。

　　海通期货 董淑志