投资报告：维持强势格局 油脂难以下跌

　　内 容 摘 要

　　上周豆油多头持续表现，前期的政策面利空市场可能已经在前进中逐步消化，若政策面近期不再出现大的利空，油脂涨势将持续。虽然菜籽油和棕榈油整体表现弱于豆油，但若豆油表现强劲，其必将跟随上涨。 我们仍然保持油脂看多的观点，但多头的获利了解将要或者已经发生，轻仓做多，回调买入将是接下来行情的主流。

　　一、上周期市行情回顾

　　1、菜油

　　目前郑商所菜籽油0805合约成交量日渐升高，上周RO805开于10560，周五收盘10430。全周该合约成交1422手，RO801成交2186手。

　　周K线图上，全周高开低走，但下跌幅度极为有限，总体呈窄幅震荡行情。长期均线显示该品种仍处于上升通道中，短期表现K线出现三角形持续形态，行情在等待和盘整中寻找突破。

　　图1 菜油0805日线图

　　2、棕榈油

　　棕榈油期货自上市以来一直未能走出明确行情，整体始终处于8300到9000的区间盘整。上周0805合约开于8748，收于8818。值得关注的是0805合约成交量大幅度上升，上周成交73644手，保持上市以来较高水平。另一合约0801则表现相对较弱，一周成交29440手。

　　图2 棕榈油0805日线图

　　3、豆油

　　经过前期的整理，豆油上周继续上涨，0805合约成交量超过50万手，其中周二有较大幅度回调。

　　图3 豆油0805日线图

　　油脂期货受政策调控的担忧和获利平仓的压力，近一个月来都表现了震荡的走势。但随着市场表现逐渐走稳和豆油的再次发力，油脂品种有望近期内再掀一轮涨势。而在技术面上，目前市场处于牛市无疑，没有重大反转出现的情况下，仍然应保持上升通道。

　　二、油脂现货市场综述

　　1、菜油

　　12月份，国内油菜籽的上市收购进入尾声期，国内油厂多进入停工阶段，目前油厂压榨状况支撑散油价格继续高位运行。今年是我国油料生产十年来的低谷期，各类油籽均同比减产15%左右，目前油厂的加工成本同比上升明显，卖方提价意愿依旧强烈。

　　1.高价获取节日因素支撑

　　历年元旦、春节国内小包装食用油销量集中增长，各地油厂11月即开始灌装备货，目前散油库存紧张，造成国产油料再创记录。目前国内小包装精炼油市场全面涨价，超市等零售终端价格继续走高。

　　2.外围市场走强，菜油难以下跌

　　12月份以来，CBOT大豆及其制成品期货走势强劲，南美大豆产区明年天气忧虑，中国大豆进口量增加，这些共同支撑上周CBOT大豆再度走高，从而带动油脂整体上扬。上周WCE油菜籽0803合约虽有所下落，但仍处于历史高端区间。

　　图4 各主产区菜油现货价格走势