投资报告：金价继续振荡 长期牛市未改(2)

　　2、 基金持仓分析

　　最新公布的CFTC报告(12月18日)显示，COMEX期金非商业持仓继续增加，多头净持仓170273手，较上周减少了1500手。从近期走势来看，在金价跌破800美元后，前期减仓的多头有明显的回补。

　　图5. 07年CFTC非商业持仓与黄金走势对比

　　从全球最大的黄金ETFs StreetTracks Gold Trust上周的持仓情况来看，上周 StreetTracks继续加仓，目前持仓为617.43吨的历史新高，较12月14日略增。

　　图6. 07年StreetTracks Gold Trust黄金基金持仓与黄金走势对比

　　从CFTC的非商业持仓情况和黄金ETFs的持仓情况来看，投机和避险资金对黄金仍然保持了较高的需求，从这个角度来看金价的回调空间有限。

　　二、 黄金与其它金属关联情况

　　从美期金和伦铜的比价来看，年内均值为0.10，自11月中下旬以来，黄金加速上涨，而铜展开调整，导致黄金与铜比价不断上涨。本周随着铜价的强劲反弹，黄金和铜比价较上周有明显下降，预计未来可能会有继续向均线回归的过程。

　　同样从美期金和期银的比价来看，年内均值为0.52，自8月以来，黄金加速上涨，导致黄金与银比价不断上涨。上周白银连续上涨，导致黄金与白银的比价明显下降，预计未来处于高位的金价极有可能会继续带动银价的上涨。

　　图7. 美期金与伦铜和期银比价

　　三、 综述及操作建议

　　上周美国第三季度GDP环比增长4.9%，第三季度个人消费支出物价指数终值上升1.8%，第三季度核心个人消费支出物价指数终值上升2.0%，数据基本符合预期，美元继续保持了反弹的态势，市场预期美元的反弹可能延续至08年1月份，这对近期的金价造成一定的压力。

　　从近期CFTC非商业持仓和黄金ETFs streetTracks的持仓来看，投机资金和避险资金对黄金仍然保持了强劲的需求，从一定程度上封锁了金价的下跌的空间。

　　从历史来看，1-2月份金价一般都有不错的表现，从技术分析来看，COMEX期金价近期继续三角形或楔型整理，且振幅有所下降，预计不久将会选择近期的方向，圣诞后金价极有可能会加剧振荡，投资者请注意防范风险。

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