近期豆粕市场套期保值方案(2)

　　当前套期保值可行性分析：

　　基差变化是判断能否完全实现套期保值的依据。理想状态的套期保值，在整个保值过程中，基差保持不变。但是，实际上这种理想状态很少发生，因为基差总是处于不断的变动中，这将会导致套期保值者利润的增加或减少。套期保值者利用基差的有利变动，不仅可以取得较好的保值效果，而且还可以通过套期保值交易或的额外的盈余。一旦基差出现不利的变动，

　　套期保值的效果就会受到影响，甚至蒙受部分损失。

　　基差的变动对不同套期保值操作者具有不同的效果，当基差呈现出正数变大，或者负数变小的特点，也就是，现货上涨的力度要超过期货上涨的幅度，或现货下降的幅度小于期货价格的下降幅度时，就可以定性其为强势。反之，为弱市。

　　正向市场基差扩大：盈利大于亏损，买入套保者可以得到完全保护

　　通过对最近两个月以来豆粕主力合约m0805 对江苏豆粕现货价格，我们发现呈现正向市场基差扩大迹象，则在当前时期选择买入套期保值，买方保值将获得保护(如图5)

　　图5：m0805 合约与江苏豆粕现货价格基差

　　m0805合约与江苏豆粕价格基差

　　当前期货市场技术分析：

　　大连豆粕m0805 日K 线图

　　从技术图形观察，目前连豆粕盘面呈现明显多头特征。价格上涨趋势明显，在未出现明显转势信号的情况下，整体操作应保持多头思路为主。目前价格在突破3478 阻力位后高开低走，短期盘面存在技术性调整需求。短期内均线系统对价格构成较为明显支撑。鉴于前期的经历了一个强势拉升过程，目前追高不宜，多单静待回调介入。

　　套保操作建议：

　　合约选择：鉴于企业预期套保周期为6 个月，则在合约选择上考虑以m0805 合约为主。后续合约的选定则根据企业实际情况酌情考虑更换。

　　操作建议：由于企业套保周期为6 个月，在在实际操作中建议采取中线操作思路。

　　　　　　　中期行情阻力位：3478

　　　　中期行情目标位：由于当前豆粕行情处于一个大牛市运行过程当中，且中期阻力位已被突破，尽管当前其突　破有效性尚未被验证，但从技术分

　　　　析角度考虑，未来上方空间一旦打开后，则只能得到行情出现转势信号，或短期内出现明确回调信号后方可确认。

　　　　　　　中期行情支撑位：3400

　　　　　　　中期行情介入止损位：选择20 日线作为止损参照位，具体位置可选择为3360。

　　　　　　　在实施过程中，建议不盲目追高，以价格回落至3430——3400 一线介入多头。

　　若未来行情继续延续牛市格局，则未来可获利空间巨大。保值头寸可一直持有至行情出现转势信号为止，或根据企业自身实际情况酌情考虑。

　　若未来行情与预测相反，在以3360 作为止损参照平仓离场。则亏损状况如下：

　　最高止损：(3430 — 3360)元/吨 * 1200 吨 = 84000 元

　　最低止损：(3400 — 3360)元/吨 * 1200 吨 = 48000 元

　　资金预备：在该方案执行过程中，由于所持头寸为200 吨/月，套保周期6 个月。则折合期货市场头寸为：200 吨*6 个月/10 吨/手=120 手。若以保证金使用比例计算，则占用保证金最低金额则为：3400 元/吨*1200 吨*10%=408000 元。根据资金管理惯例，通常所用保证金所占有总资金比例的30%为安全线计算：则理想总资金投入应为：408000/30%=1360000 元。实际情况可依据企业自身经营情况酌情考虑增减。

　　美期研发 颜豪