近期豆粕市场套期保值方案

　　前言：近年来我国饲料工业发展非常迅速，以东部沿海地区为例，广东省内以珠江三角洲为代表的饲料企业就达600 多家，其中大部份为民营企业，饲料企业在生产经营中不可避免遇到原材料价格波动的风险，给生产经营带来了不稳定性。在现实经营中价格波动的风险不可避免，而价格波动风险又不能像一般商品风险那样通过向保险公司投保的形式转移出来，然而这种价格波动的风险却影响正常的企业经营，增加经营的不稳定性，使得经营者无法事先确定成本锁住利润。今年以来豆粕现货价格的巨大波动，令广大的饲料企业开始关注通过期货市场进行套期保值，以控制生产经营成本，稳定企业利润。随着大连期货交易所农产品的成交量不断地放大，通过期货市场来发现价格及利用套期保值的功能规避风险作用，越来越被投资者所重视。

　　近期基本面分析：

　　种植面积减少构成直接利多：

　　新季国产大豆面积大幅减少导致产量预期减少，后市价格紧随外盘水平。目前，由于国产大豆数量大幅减少，价格受外盘影响明显加剧。而据国家统计局对全国800 多个调查县 7 万多农户3 月份种植意向调查，2007 年全国大豆播种面积将持续减少，预计为1.33 亿亩，比上年减少640 万亩左右，减幅为4.6%。另黑龙江农委初步调查统计，全省大豆种植面积将大幅减少，同比去年下降20%，仅为5000 万亩，且据USDA 报告显示，中国在2007/08 年度大豆进口量预估值为 3500 万吨，国产大豆的市场份额将进一步减少，后市其价格受到CBOT 大豆期货影响也将越大。

　　现货价格持续维持坚挺：

　　从大豆方面观察：大豆现货价格监测点上传数据显示，黑龙江国产大豆收购价9月10日至今继续上涨，上涨幅度在200～300元/吨。而目前继续维持强势，黑龙江集贤地区大豆入厂价涨至4180-4200元/吨，友谊地区油厂大豆入厂价4160-4180元/吨，价格上涨20元/吨左右，(如图1所示)目前油厂收豆困难，收购量达不到油厂的要求。油厂当前压榨利润保持在150元/吨的水平，油厂大豆现货收购价格仍存在上涨的空间，五月份交割成本高于盘面价格，现货贸易利润不高。从长期来看，大豆供应不足会导致本年度大豆市场价格保持高价位。

　　图1：黑龙江大豆现货收购价格

　　豆粕方面：国内部分地区豆粕现货价格稳中有涨，行情仍显强势，各地具体情况如下：

　　黑龙江集贤地区豆粕价格3600-3650 元/吨左右，友谊地区3600-3650 元/吨，涨100 元/吨以上；江苏及以南地区价格在3750-3850 元/吨左右，张家港地区油厂报价3800 元/吨，较昨日涨40 元/吨左右，据悉昨日成交价在3760 元/吨左右，连云港地区报价3850 元/吨，成交价在3800 元/吨左右，南通地区有厂家报价3780 元/吨，浙江宁波地区价格在3850 元/吨左右；山东日照地区油厂豆粕报价3870 元/吨，涨20 元/吨，成交价3840 元/吨，四川市场价格据说已经涨至4000 元/吨以上，当地供应较紧；福建地区豆粕价格在3800-3850 元/吨，稳定；广东地区市场价格在3700-3750 元/吨左右，价格有所上涨，据悉当地供应比较充裕，因此当前价格仍处于低价位。(如图2，图3)

　　图2：东北豆粕现货价格

　　图3：南方地区豆粕现货价格

　　终端市场需求继续为后市价格走高提供动能

　　由于国内生猪价格大涨，食品豆需求大增。同清淡的油用大豆市场相比5 月份以来，国内市场食品级大豆的交投却表现得十分活跃，主要原因就是市场成交量有所放大。同时据有关大豆贸易商称，近期来自于南方，诸如上涨、广州、福建等销区的采购商数量明显增加，食品豆需求大增。另外，值得一提的是，因猪源紧张，多数省区市猪肉价格同比大幅上扬，而猪肉价格上涨也拉动其他肉类产品价格的波动。受此影响，居民开始增加对植物性蛋白的消费。

　　与此同时，全国主要饲料价格继续上涨。农业部公布数据显示：8 月，育肥猪配合饲料价格为2.17 元/公斤，环比上涨2.8%，同比上涨13%；蛋鸡饲料价格为2.13 元/公斤，环比上涨1.9%，同比上涨12.7%；肉鸡饲料价格为2.36 元/公斤，环比上涨2.2%，同比上涨17.4%。 (如图4)

　　图4：全国饲料价格走势

　　综合基本面来看，目前现货3800 元/吨以上的价格对市场有较大影响，在缺乏美盘指引的情况下，今日行情涨幅不大。短期关注美盘和连盘走向、国际原油及美元消息、国产大豆收购、进口大豆到港、豆油市场等情况的影响。受诸多利多因素的强劲支撑。后市价格走势趋于乐观，未来仍有进一步上行的空间。

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