投资报告：胶价短线需警惕反复

　　内 容 摘 要

　　国际国内胶价近期的动荡显示出上涨与下跌欲望的对冲，国内胶目前相对外胶的价格优势再次出现，但套利交易助推了国内库存的增长，国际供给目前看来仍不乐观，主要是国际胶农出现惜售，目前国际胶价仍有一定的抗跌性，国内胶价后期消费性买入兴趣的提升以及激发可能将是胶价稳定的重要因素之一，目前来看，随着11月份国内交易所库存的轮出，现货市场料会有压力，其消化力度及过程值得关注，胶价动荡之后逐步寻求底部的支撑并寻机走升将是中期胶价的目标。

　　一、本周市场小结

　　本周上海天胶市场出现一定程度回升，氛围逐步向好，主力3 月合约周开盘21950元，最高22890元，最低21795 元，收盘22525 元，周收盘上涨575 元或2.6%。

　　东京市场本周大幅走高，表现较上海市场明显偏强，本周东京胶市场基准合约周开盘273.5 日圆，最高295.0 日圆，最低273.4 日圆，收盘294.1 日圆，周收盘上涨20.6 日圆或7.5%。

　　整体来看，国内天胶市场近期出现明显回升，原油的止跌回升提供了助益，中期胶市场逐步向好，短期则需警惕反复的可能。

　　二.近期市场背景及结构变化：

　　供需面上目前国际市场供给量有明显增加，泰国等地的天气正常，但马来的洪灾对胶供给产生影响，国内消费厂家引诱适量买进，但对价格的潜在买入欲望尚未完全释放，这成为目前支持胶价的显著支持力量。

　　本周日圆继续走软，给短期东京市场的回升提供了助益。

　　图1.日元及东京胶走势

　　库存方面最新公布的数据显示截止11 月20 日日本国内生胶社会库存较11 月初出现了明显的增加，幅度达到15%，至10298吨；上海期货交易所库存本周小幅减少，截止12月14 日时可交割库存为88510 吨，仓单53110 吨。

　　图2 日胶库存及日胶连续

　　图3.上海期货交易所天胶库存及价格走势

　　本周原油价格出现明显企稳，对国际胶价的整体回升提供助益。现货方面本周国内天胶　现货价格基本无变化，目前国内产区报价位置维持在21500 元/吨区域附近；国际市场上主流胶价出现明显上涨，目前12 月船期的泰国RSS3 号胶现货报价在2480 美圆/吨附近，印度尼西亚的20 号胶维持在2430/吨附近；泰国三大中心交易市场原料胶价格本周明显回弹，供给量有所增加。

　　图4 东南亚天胶现货报价