投资报告：金价高位振荡 ETFs继续加仓(2)

　　2、 基金持仓分析

　　图5. 07年CFTC非商业持仓与黄金走势对比

　　最新公布的CFTC报告(12月4日)显示，COMEX期金非商业持仓有所减少，较上个报告日净持仓减少了7557手，但是净持仓仍然有167524手。

　　图6. 07年StreetTracks Gold Trust黄金基金持仓与黄金走势对比

　　从全球最大的黄金ETFs StreetTracks Gold Trust的持仓情况来看，近期随着黄金的高位调整，StreetTracks 的持仓从11月9日的599.5吨下降到588.74吨,在金价跌破800美元后，StreetTracks选择了增仓。值得注意的是，本周 StreetTracks继续加仓，目前持仓为615.9吨的历史新高，较上周增加了13.53吨。

　　二、 黄金与其它金属关联情况

　　图7. 美期金与伦铜和期银比价

　　从美期金和伦铜的比价来看，年内均值为0.10，自11月中下旬以来，黄金加速上涨，而铜展开调整，导致黄金与铜比价不断上涨，目前已达0.12左右的年内高点，预计未来可能会有向均线回归的过程。

　　同样从美期金和期银的比价来看，年内均值为0.52，自8月以来，黄金加速上涨，导致黄金与银比价不断上涨，目前也是处于0.57左右的年内高点，比上周略有上涨，预计未来金价的上涨极有可能会带动银价的上涨。

　　三、 综述及操作建议

　　美国公布的11月消费者物价月率上升0.8%，创2005年9月来最大月率升幅， 10月仅上升0.3%。剔除食品与能源后，美国11月份的核心CPI月率则上升0.3%，创1月来最大升幅，均好于预期。同时，美国公布的11月工业产出月率增长0.3%，预期增长0.1%，表明美国制造业形势依然稳健。这些数据弱化了美联储未来数月大幅降息的预期，从而引发了美元买盘，催化美指在既有反弹成果基础上再拉长阳。之前的上周二，美联储如期降息25个基点，而美联储担忧通胀的言论亦缓解了市场对美联储未来进一步大幅降息的预期，诸此种种一起力推美元升值，短期会对金价有较大的影响，但是从长期来看，美元走弱的局面并未改变。

　　从近期CFTC非商业持仓和黄金ETFs streetTracks的持仓来看，投机资金和避险资金对黄金仍然保持了强劲的需求，从一定程度上封锁了金价大幅下跌的空间。

　　从技术分析来看，COMEX期金价近期可能会继续三角形或楔型整理，在780-790美元之间有着较强的支撑，820-830美元存在一定的压力。

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