市场研究：季节压力显现 糖价震荡整理

　　内容摘要：

　　11月郑糖行情主要表现为震荡整理，805合约持仓逐渐向807合约转移，期现价格分别占据政策认为的合理区间3600~4000元的上限和下限。潜在收储利好和新糖供应压力暂时取得平衡，糖价涨跌空间相对有限，随着期糖持仓减少，多空对峙局面有望缓解，整理形态可能会持续到年底。

　　郑 州 白 糖11月 份 行 情

　　一、10月全国产糖18.35万吨 预测总产量将达到1350万吨

　　1、截至10月末，全国产糖18.35万吨，累计销售新糖8.35万吨

　　截至到10月末，2007/08年制糖期北方甜菜糖厂已有40家糖厂开机生产，生产食糖18.35万吨，已销售食糖8.35万吨。　　

　　由于陈糖结转库存较大，11月出现新旧食糖争夺市场份额的现象，厂家为促销回笼资金而有意扩大两者价格差距。南宁地区陈糖报价在3500元左右，新糖为3600元上下。

　　2、2007/08年度全国食糖产销工作会议在海口召开

　　对于06/07制糖期的产销情况进行了回顾，认为食糖估产准确率达到90%以上，好于其它农产品的估产。上榨季食糖实际产糖1200万吨，总体收入上升19.4亿元，利税减少6.8亿元，农民收入增加61亿元。为4000万糖农的增收做出了巨大贡献。

　　同时又对07/08制糖期食糖产销形势进行分析预测，认为广西产糖800万吨，云南产糖215万吨，广东产糖140万吨，海南产糖52万吨，福建产糖6万吨，新疆产糖68万吨，内蒙产糖22万吨，加上四川、湖北、河南等地的20万吨， 07/08榨季预计全国产糖1350万吨左右。

　　会议认为06/07制糖期的消费量比上一年的增加180万吨，预计07/08制糖期的消费量在1350万吨，与上期相比，增长100万吨。其中，工业消费量占64%，民用消费量增至36%。通过分析，07/08榨季将是一个供大于求的局面。

　　会议建议：进口的古巴糖全部入库；国家收储量为50-100万吨。收储价格在3500元的基础上适当提高。进一步加大糖精的限产限销工作；对进口糖进行适量控制；建议地方收储。

　　3、2007年糖料种植面积预计扩大11.42%

　　2007年糖料播种情况及2007/08年制糖期产量预计

　　单位：万亩、万吨、%

　　中糖协预测数据

　　4、截至11月26日广西共有65家糖厂开榨

　　截至11月23日，广西共生产新糖接近30万吨；截至11月26日，广西共有65家糖厂开榨，其中柳州市和来宾市糖厂已全部开榨。

　　5、截止11月中旬，新疆产糖22.86万吨。

　　由新疆糖业协会获悉，新疆制糖行业于2007年9月20日首家企业开机以来，至2007年11月中旬已产糖22.86万吨，较上期减少10.%，累计销售量8.9万吨，较上期减少14.5%。累计收购甜菜494万吨，与上期持平。平均菜丝含糖13.67%，较上期下降1.23个百分点。 新疆制糖行业本生产期生产，经营进行正常，本期的最大特点是甜菜含糖量较上期有较大幅度下降，导致甜菜产糖率下降至11.3%(上期为12.68%)，主要原因是今年秋未，新疆各地普遍降雨较往年多，甜菜含糖量较上年下降，这有可能影响07/08生产食糖总产量。

　　二、微调2007/08年度全球食糖产量预期 供给过剩局面仍将持续

　　1、 Licht下调本制糖年全球食糖预期产量

　　道琼斯伦敦消息，德国统计分析机构F.O. Licht本月认为，估计07-08制糖年全球的食糖产量略低于10月份预期的1.699亿吨，仅能达到1.692亿吨，不过，该预期产量仍高于06-07制糖年1.669亿吨的产量。

　　Licht认为，虽然07-08制糖年全球的食糖消费量可望增长2.5%，但因印度、中国、印度尼西亚、泰国等亚洲产糖国食糖增产导致全球的食糖产量增幅较大，估计全球的食糖库存量可能会在增加1,000万吨；库存糖的使用率可望从06-07制糖年的42%攀升到接近55%的水平。

　　2、Kingsman认为07-08制糖年全球食糖供给过剩1111万吨

　　道琼斯伦敦消息，据总部位于瑞士洛桑的国际糖业咨询机构--Kingsman在其上周五发表的季度报告中认为，估计06-07制糖年全球食糖市场的供给过剩量仅能达到约1,111万吨，基本与上季度预期的1,116万吨的供给过剩量相当，不过，此次Kingsman把07-08制糖年全球的食糖产量和消费量均作了上调。

　　Kingsman认为，估计07-08制糖年全球的食糖产量将从上季度预期的1.674亿吨上升到1.699亿吨，全球的食糖消费量将从上季度预计的1.5628亿吨上升到1.588亿吨。

　　至于过去的两个制糖年，Kingsman认为过去两年全球的食糖供给过剩总量达到了2,320万吨，其中06-07制糖年全球食糖供给过剩1,210万吨。

　　3、本制糖年巴西将产蔗4.75亿吨

　　道琼斯圣保罗消息，按照巴西国家商品供给公司(Conab)11月30日的最新预测，07/08制糖年巴西的生产酒精和制糖用蔗量将达到4.75亿吨，其中4.134亿吨产自中-南部地区。本次预测是Conab对07/08制糖年巴西甘蔗产量的最后一次预测。

　　从掌握的资料看，本次Conab预测的甘蔗产量与此前巴西国内糖业咨询机构Datagro以及FC Stone公司预期的数量基本吻合。此前Datagro曾预测07/08制糖年巴西中-南部地区将产蔗4.12亿吨，FC Stone预计中-南部地区的甘蔗产量也不过4.15亿吨。

　　Conab认为，根据目前的甘蔗生产情况，估计07/08制糖年巴西将产糖2960万吨；酒精208亿公升，其中约82亿公升为汽油的添加剂——无水酒精，另外126.7亿公升为汽油的替代品——含水酒精。

　　此前的8月31日Conab曾预期07/08制糖年巴西的甘蔗总产量将4.7316亿吨，其中46.9%的甘蔗将用来生产食糖，糖产量可望达到3000万吨，略低于06/07制糖年3020万吨的产量；另外53.1%的甘蔗将用来生产酒精，酒精产量可望增长21%，从06/07制糖年的176亿公升上升到213亿公升。

　　4、本制糖年末印度库存糖将达到1690万吨

　　道琼斯新德里消息，印度食品部部长Sharad Pawar11月13日在参加一次官方会议上表示，估计到2008年10月1日08-09制糖年开始时印度的食糖库存量将从本制糖年开始时的1,190万吨急剧上升到1,690万吨，相当于印度全国2,000万吨食糖消费量的84.5%。

　　估计07-08制糖年印度的食糖出口量将翻倍，从06-07制糖年的150万吨上升到300万吨，这是政府首次预期07-08制糖年的食糖出口量，此前印度糖业界曾预期07-08制糖年印度的食糖出口量将达到300-500万吨。

　　政府之所以做出上述预测，主要是预期本制糖年印度的食糖产量将超过06-07制糖年的2,800万吨。

　　5、2007-08制糖年泰国可望产糖740万吨

　　道琼斯曼谷消息，据泰国蔗&糖管理委员会(TCSB)的主任Boonthin Kotesiri11月20日表示，估计07-08制糖年(10月-9月)泰国的甘蔗产量将从06-07制糖年的6,380万吨增至7,000万吨，较今年8月份预期的产量高出4.9%，食糖产量将从06-07制糖年的670万吨增至740万吨，较今年8月份预期的产量高出4.2%。

　　Boonthin Kotesiri表示，今年甘蔗种植时节雨水充沛是导致新制糖年泰国的甘蔗产量超过先前预期的主要原因。

　　目前的预测只是初步预测，TCSB将于明年2月份再次调整06-07制糖年的甘蔗和食糖产量数据。

　　今年泰国东北部地区的糖厂将于11月23日正式开榨，其他地区的糖厂将于12月1日前后开榨。

　　6、俄罗斯糖产量可望达到600万吨

　　道琼斯莫斯科消息，俄罗斯糖厂联盟(Soyuzrossakhar)主席安德烈-欧丁15日认为，估计2007年度俄罗斯的精制糖产量可望从2006年度的580万吨增至600万吨的水平。

　　他认为，本制糖年俄罗斯食糖产量的增加将主要归功于进料加工糖产量的增加，而进料加工糖产量的增加又主要是由于俄国内进口商想在俄罗斯将于今年的12月1日至2008年的5月31日期间上调进口关税税率之前进口大量的原糖，预计07-08制糖年的进料加工糖产量将从06-07制糖年的263万吨增至290万吨，不过，今年俄罗斯的甜菜糖产量则可能从06-07制糖年的326.5万吨减至309.5万吨。

　　他同时指出，一般情况下，俄罗斯每年的食糖消费量为570万吨，到2008年度初期国内食糖结存量将达到250万吨，这无疑会压低国内食糖售价。预计俄罗斯的关税将根据国际糖价的涨跌在220-270美元/吨的区间震荡。

　　四、国际基金增持空单 郑糖持仓见顶回落

　　● 基金大幅增持空单

　　根据据美国商品期货交易管理委员会(CFTC)发布的数据，截至2007年11月27日，基金多头持仓219295手，空头持仓154700手，净多持仓为64595手。比10月23日持仓分别增加了14925手、44954手和-30029手。基金持仓大幅增持空头头寸。

　　● 月初持仓增加 月末总量递减

　　郑交所白糖品种主力持仓状况

　　注：主力持仓指郑交所公布的前20名会员持仓。

　　本月上旬持仓最高时超过60万手，但现货市场压力沉重加上外盘上涨无力导致郑糖成交萎缩，持仓数量也出现下滑，月末时减少至50万手。持仓下降反映出多空分歧减小，上有供应压力下有政策支撑的震荡行情有望持续。