国际原油市场回调 上海燃油高位受压(2)

　　三 国内进出口

　　海关数据显示，今年10月份中国共进口燃料油132.39万吨，连续第四个月环比下挫，创下2004年以来中国燃料油单月进口量最低点。10月份燃料油进口量环比和同比分别暴挫23.02%和29.03%，今年前10个月累计燃料油进口量在2165.22万吨，同比也大幅萎缩了13.56%。

　　(以下为我国10月进出口数据单位为：万吨)

　　四(OPEC)组织对油价上涨的抑制作用逐渐减弱。

　　11月18日石油输出国组织首脑会议在沙特举行，OPEC会议上承诺将保证国际原油市场的充足供应，加强环境保护和帮助发展中国家实现可持续发展，会议中伊朗提及美元弱势问题，提议用一篮子货币取代美元，作为该组织各成员国石油贸易的结算货币，并得到委内瑞拉总统查韦斯的支持。

　　此次会议未透露关于增产的目标。OPEC产出政策可能在12月初阿布扎比的部长会议上公布。尽管OPEC产能较低，但迫于国际压力仍有可能增产。但市场普遍已提前反应，且从以往OPEC公布产出政策对油价的影响情况来看，通常OPEC公布政策都未能明显影响油价走势。因此预期此次12份OPEC即便增产，也很难扭转原油走势。

　　五 冬季取暖用油成为市场关注焦点

　　截止11月16日当周，美国原油库存量3.136亿桶，较去年同期低6.9%；汽油库存总量1.952亿桶，较去年同期低4.5%；馏分油库存量为1.31亿桶，较去年同期低7.6%。库存相较去年偏低是因为今年油价高企使得进口成本骤然上升，美国进口量有所下滑。

　　市场一般认为，冬天取暖油的需求将增加，如果出现异常寒冷的天气，取暖油的供应将变成紧张的局面，导致价格上涨，进而带动原油价格走出上涨的行情。从往年的原油走势观察也的确如此。寒冬气候就成为市场炒作的利多题材。不过，如果气候暖和高出预期，反而化利多为利空，压制原油价格。

　　六 基金持仓

　　截至11月13日最新CFTC公布报告显示，原油总持仓由151.3万手大量减持至144.5万手。基金多头大减2.6万，而空头则爆增5.1万，净多由近10.6万下跌至2.7万或6.99%大减至1.91%。从技术分析看，总持仓的大幅下跌和多、空力量快速的转换，反映出原油做空的潜在能量，对原油后市仍不宜过于乐观。

　　七 国内燃油

　　前期我国燃料油市场以消费进口油为主，但因进口油价格偏高，进口商获利及终端利润已经很难维持，目前国内以华南市场为主的市场都开始使用品质较为复杂的混调油。这些混调油一部份来自大货主自己调和的油品，因购买质量好的油品成本过高，市场接受能力有限，部分进口商只有将其调和，来降低成本促进销售，目前售价大部分在3950元/吨左右。另一部分来自黄埔地区交割库的油品，该种油品质量上符合期货合约规定的标准，在交割后流入市场后售价在 3950元/吨左右。还有一部分内贸船货，而这些船货也可供电厂等终端使用。过往的纯进口混调油正在一步步淡出国内市场。

　　这些经过调和的混调油从品质上讲基本上都能满足消费市场需要以及上海期货交易所的交割等级和品质规定，混调油的成本大约在4000元/吨上下。国内燃料油市场实际上是处于“理论倒挂”、“明亏实赚”的情况中。

　　近期因国内库存消耗较多，同时黄埔市场近期到货量非常冷清，造成国内市场进口燃料油的缺失。市场资源基本上全为国产混调油，国内因缺货不得不进口价格倒的新加坡燃料油。新加坡市场11月套利船货数量160万吨为年内最低， 12月份船货数量为180万吨，虽较11月份小幅上升，但仍然偏低。因此短期内现货的紧缺对国内燃料油走势将有一定程度的支撑。而从长期来看，国内需求的平淡仍将压制燃料油市场价格。

　　(上海交易所截止11月30日库存指数走势)

　　燃料油期货依赖基金及散户，价格跟随原油走势，而现货市场价格已经与新加坡燃料油乃至于国际原油价格拉开差距，期现两个市场出现背离是近期燃料油走势跳跃，拉锯行情明显的原因。常常依据于原油走势判断燃料油行情的众多投机商迷惑不解，他们无法理解国内倒挂的缺口为何迟迟未能填补。而实际上国内燃料油市场尤其黄埔市场已经表现出规模逐渐萎缩、高位需求不足以及现货贸易风险增大等特征。正是这些特征使得燃料油在大体上跟随原油走势的同时，还表现出自己独立的一面。燃料油滞涨抗跌的特性亦来源于此。