国际原油市场回调 上海燃油高位受压

　　――11月沪燃料油月度评述

　　序 言

　　11月沪燃料油大幅度上扬，受国际原油回调后再次上涨刺激沪燃油803合约一改前期外热内冷状况。一方面有降息周期尚未完结，美元跌势依旧，另一方面OPEC是否增产、冬季用油高峰，成为目前市场关注焦点。由于前期发改委的不断调空抑制油价上涨，但市场需求不断扩大导致油价井喷式上涨。目前偏低的燃料油库存，和高位需求不足，预示后期将在高位徘徊。

　　燃料油0803合约在近期将在强力支撑位4000点徘徊甚至下探3860，旦随着国际原油调整完结后我国燃油一旦再度放量上涨我们看至4400一线！

　　以下为截止11月30日沪燃料油0803合约相关数据

　　第一部分 回顾11月

　　基本面纵览:

　　11月的沪燃料油大体走势为放量强力拉升，主力合约0803，最高升至4275元。就油价上涨来看，由于原油在供求紧张、中东政治混乱、美联储降息等众多利多因素叠加的影响下，原油延续上涨行情，并在11月21日创下99.23的历史最高纪录距100美元只一步之遥。期间原油在高位反复波动剧烈时间较长，使得市场预期原油上100美元信心不断减弱。多头退守保留在高位的获利以及空头追击造成原油从99美元的高位回落。短暂回调后，原油在90美元获得支撑并展开反弹,回升至95美元上方，但不久后再度下挫跌破90的支撑位最低跌至88.51。相对原油，燃料油走势一改前期的“外热内冷”。尽管原油在11月初不断创出新高，但燃料油前期仅仅表现为高位振荡，前期在3900一带压力表现的较为明显。11月22日资金介入明显，数月以来，燃料油持仓首次破10万手，23日拉至涨停封，24日再次涨停后下跌。

　　一 美国经济短期难以恢复，降息周期尚未结束 美元跌势不止

　　美国在近月公布的重要数据基本上都弱于预期水平。根据美联储本月20日公布的最新预测，2008年美国经济增长率预计为1.8%至2.5%，低于此前预测的2.5%至2.75%。美联储表示，促使其下调2008年经济增速预测的因素包括信贷紧缩、住房数据比预期的更疲软以及油价上涨等。此外美联储褐皮书也称未来数月美国房市将继续疲软。美联储公布的经济褐皮书报告表示，住房市场继续拖累经济增长，且预计该市场未来几个月将继续处于疲弱状态。

　　对以美元计价的原油而言，经济放缓也意味着美国要通过采取降息等手段来调控市场的流动性，以促进经济发展。市场普遍预期美国将在12份进行年内第三次降息。降息使美元加速贬值，市场抛售美元将其投资于其它资产的热情大大激发。美元因此成为市场比较厌恶的投资对象，同时日元、欧元、黄金以及被称为“软黄金”的石油则受到市场的追捧。一些产油国成员曾表示不愿意生产石油，因为美元贬值过快，卖出石油会让产油国收入减少。不过近期油价飙升的速度丝豪不逊于美元贬值的速率，这一次，产油国无疑是此轮石油价格上涨的最大赢家。美国则陷入困境。美元贬值的趋势一直在延续，全球都想抛售美元。尽管美国宏观经济调控能力较强，但同样也对美元崩溃抱有担忧。美国同时面临经济放缓与美元贬值带来的消级影响这两大难题。因此目前的原油价格虽然一定程度上与需求基本面脱节，但只要美元贬值的趋势仍然存在，这个泡沫在相当长的一段时间内都将存在，甚至继续膨胀。　　

　　二 供应紧缺 但高位油价遏制需求增速

　　随着全球经济增速有放缓的迹象，但全球经济仍保持了良好的发展，作不为可再生的战略性资源，原油的供应无疑将越来越趋于紧张。　　

　　原油产能有限使其需求弹性更甚供给弹性。高油价对消费的抑制逐渐体现于市场。近期各能源机构对第四季度需求的预期均有所下调。国际能源署(IEA)在其11月月度报告中将今年第四季度原油的日需求下调57万桶至8714万桶，同时将来年第一季度的需求预期下调18万桶。这是IEA自8月份以来第三次下调第四季度需求。OPEC也将今年第四季度的需求增幅预期由2.1%下调至1.97%。目前而言，原油仍是一个由美元贬值促使多头保值主导的市场，若美元出现反弹，供给面后续的一些利空可能跟随反映到原油价格，加速其调整步伐。