市场研究：豆类牛蹄暂缓 政策风险隐现

　　出口需求利多提振美豆再创新高

　　CBOT 大豆继十月宽幅震荡后重新回归到上升通道中，在原油冲击100 美元和出口需求强劲的拉动下继续向上不断突破。美国农业部公布的十一月份供需预估报告下调了07/08 年度全球、美国、中国的大豆产量及库存数据。其中美国大豆产量下调了400 万蒲式耳，而期末库存数据下调了500 万蒲式耳。市场信心得到增强，美豆开始不断刷新历史高点。而从中国方面获悉近期中国政府将集中采购进口大豆和进口毛豆油的消息令贸易商大受鼓舞。截至11 月22 日的美国出口销售数据显示，11 月份累计净销售大豆422.17 万吨，比去年同期增长了84.6%。而据国家粮油信息中心称，11 月份前三周中国采购美豆270 万吨以上。强劲的出口需求支撑，加上原油破记录的收在98 美元上方，CBOT 大豆突破了11 美元大关。　　

　　国内油脂全面上涨 政策调控力度逐级加大

　　美盘尤其是美豆油的大幅走高带动了国内豆油期货和现货价格不断刷新历史记录。港口地区一级豆油现货价轻松突破了万元大关，随后四级豆油也在万元附近波动。至此国内几大油脂品除棕榈油外全都进入了“万元户”行列，标志着这波八月开始的大牛行情进入了巅峰时期。食用油市场价格的大幅上涨成为了继猪肉之后第二个推高CPI指数的“罪魁祸首”。

　　为了能够有效平抑国内食用油价格，国家的政策调控力度也随着油脂价格的上涨而逐级加大。最初，立足于油料生产稳定发展而提出良种补贴。随后宣布临时调低进口大豆关税税率两个百分点，但由于油价和美湾升贴水上涨造成进口成本不断走高，并没有起到立竿见影　的效果。后来发改委从前期的宏观调控发展到直接面对食用油加工经营企业和行业协会，提出郑重告诫，并派专员调查大型油厂生产和库存情况，同时国家粮食局也要求各地油脂企业每日上报库存情况。紧接着发改委在新修订的2007 年《外商投资产业指导目录》中规定外商不得控股大豆、油菜籽食用油脂加工企业。而月底召开的中央政治局经济工作会议也提出要防止经济增长由偏快转向过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀。可见，国家对此次食用油价格上涨高度重视，政策调控力度逐步增强。

　　连豆主力上岸观望 现货恐高情绪蔓延

　　由于政策面不断有利空消息传出，而近期中国在国际市场上对大豆和豆油点价比较频繁，并在随后得到了美国农业部的印证。种种迹象令市场恐高情绪日渐积累，终于在11 月16 日爆发。当日豆油主力0805 合约临近中午收盘时突然加速放量下跌，收盘时创8 月17 日以来最大跌幅。豆油的高台跳水令市场信心大挫，随后的几个交易日豆油期价一路狂泻。受此影响，短线空头乘机打压，连豆11 月20 日出现了全线跌停，豆类多头纷纷了结平仓，整个市场顿时人心涣散。主力纷纷上岸观望，持仓持续大幅减少。大豆持仓从月初最高时的108.9万手降低到月底的76.5 万手。

　　期货市场连续阴跌令现货市场承压。在连豆走软的拖累下，国产大豆现货价格呈现稳中趋弱的态势。与前期相比，油厂收购步伐有所放缓，而贸易商则保持观望的心态。随着外盘的普遍下跌以及进口大豆到港数量的逐步增长，油厂收购谨慎将引发豆农抛售。目前黑龙江部分地区大豆收购价格小幅下调，并且出现有价无市的局面，市场成　交十分清淡。加上近期海运费出现一定程度回落，港口大豆分销价尽管目前仍然能维持在每吨4600 元以上，但如果美盘近期出现大幅调整，国内大豆价格必将应声回落。