铜价探底回升 牛市格局未改(2)

　　原油飙升引发对全球通胀的担忧，大型基金有逢低买入的迹象

    一方面全球金融市场还未完全从美国次级债危机中摆脱出来，另一方面全球性通胀的阴影却清晰地浮现出来。今年以来，国际原油价格持续上涨，最大涨幅已经达到100%。进入11月份后，国际原油价格在美元不断创出新低的条件下持续飙升，进一步加剧了市场对全面通胀的担忧。

　　当中国在7 月份市场上的肉禽类价格飙升45.2% 、蛋类价格上涨30.6%的时候，相似的情况也出现在欧洲和美国。6月，欧元区的食品价格涨幅为2.1%，英国更高达4.8%，德国的奶制品和意大利的面食价格今年内的涨幅都分别超过了50%和20%。今年前10个月，美国消费价格按　年率计算上升3.6%，升幅大大超过去年全年的2.5%。核心消费价格上升2.3%，低于去年全年2.6%的升幅，但仍高于美国联邦储备委员会认为可接受的1%至2%之间的升幅。日本10月份全国核心消费者价格指数年比上升0.1%，是10个月来首次上升。很明显这些数据已经表明全球通胀的压力正在日趋加大。由于粮食价格、原材料价格上涨，引发劳动力成本全面上升。高油价虽然尚未导致经济增长放缓，但会进一步加剧通胀恶化。

　　随着市场对通胀担忧的加剧，大量的资金开始寻求商品作为对抗通胀的避风港，黄金期货价格在8月份至今的三个月中上涨了近30%，原油、黄金、铜等金融属性较强的工业品的持仓量在今年均有较大幅度的增加。近期随着铜价的持续大幅回落，LME铜总持仓反而呈现增加的态势，虽然传统基金仍然在增持空头头寸，但显然已有大型基金和消费买盘在开始逢低买入。

　　伦铜总持仓持续增加，显示有大型基金和消费买盘介入

　　铜价中期底部初步探明，长期牛市格局未改

　　从技术面看，铜价在触及到5月下旬和8月中旬的底点连线后迅速止跌反弹，周收盘价重上7000美元，基本确立了6500美元下方的中期底部。尽管短期供求格局仍较为宽松，但随着中国消费的启动，铜价整体牛市格局仍有望维系，并且在明年二季度中国消费旺季到来时有再度挑战8000美元上方阻力的可能。预计12月份铜价将维持震荡筑底的过程，因　此在12月份的操作策略应以逢回调买入为主。

　　中信建投期货 杨军