铜价探底回升 牛市格局未改

　　内容摘要：

　　★ 美国经济步入衰退的风险加大，引发铜价持续下行；

　　★ 中国消费有回暖迹象，力挺铜价强劲反弹；

　　★ 原油飙升引发对全球通胀的担忧，大型基金有逢低买入的迹象；

　　★ 铜价中期底部初步探明，长期牛市格局未改。

　　铜价中期底部基本探明，牛市格局仍未改变！

　　11月铜价呈现探底回升的走势，月初市场主要受到来自供应方面的压力，交易所库存的持续增加以及伦铜现货升水的消失均给铜价带来了较大的压力，伦铜也因此跌破了7000美元的整数关口。虽然在大箱型震荡箱体下沿6800美元一线一度受到了技术型买盘的支撑，但美国股市的持续大幅下跌再度引发市场对美国经济陷入衰退的担忧，铜价受此影响也创出了半年来的新低。随着铜价的下行，中国消费买盘开始逐步显现，中国国内现货消费也趋于活跃。本月下旬，国内现货价格持续呈现升水的局面，最终拉动铜价出现强劲反弹，也进一步探明了铜价的中期底部。伴随着中国消费买盘的出现，预计中期铜价的下行空间将受到极大的制约，铜价有望步入震荡筑底的阶段。

　　美国经济步入衰退的风险加大，引发铜价持续下行

　　11月份美国出台的多项经济数据继续给市场以利空的影响，房地产市场的疲弱继续加剧，市场对次级债问题可能进一步深化的担忧。11月密歇根大学消费者信心指数初值从10月份终值80.9降至75.0，为2005年秋遭飓风卡特里娜袭击以来的最低水平。同时，这一数据比7月份金融市场危机发生前的水平下滑了近15点。美国10月耐用品订单再次下滑0.4%，虽然降幅小于预期，但已经是自8月份开始的连续三个月的下滑。11月29日公布的11月24日当周美国初请失业救济金人数更是飙升至9个月的高位，续请失业救济金人数也攀升至2年来的高点，反映出美国经济在次级债的负面影响下有步入衰退的风险。

　　美国经济前景依然令人担忧

　　尽管美国商务部近日公布的美国第三季度GDP增幅再创今年来的新高，达到了4.9%，但是各项数据显示第四季度美国经济增速已经迅速放缓，并且美国政府也调降了2008年美国经济增长的预期。

　　在市场对美国经济可能面临衰退风险的悲观预期下，本月美国股市也继续呈现震荡下行的态势，并且对全球金融市场构成了明显的压力。

　　铜价自7月份以来与美股走势的正相关性明显增强，反映出全球金融市场的系统性风险已成为影响铜价中期走势的主导因素。

　　次级债问题引发的系统性风险仍是铜价反弹的主要威胁

　　中国消费有回暖迹象，力挺铜价强劲反弹

　　11月份铜市场一个明显的变化是随着国内现货铜价跌破60000元/吨的大关，国内消费买盘的身影开始出现。现货升水随着铜价的不断走低而持续上扬，有效的制约了沪铜的下跌空间。同时本月沪铜走势对伦　铜产生了明显的引导作用，中国因素已经开始通过“中国价格”传导到国际相关市场，因此下一阶段从铜市场的自身供求方面看，中国消费买盘能否持续将成为铜价能否就此触底的关键。据悉进入12月份国内有部分冶炼企业可能有停产检修的计划，这将有效的减缓近期国内精铜产量持续增加所带来的供应压力，并为铜价走出11月份的低迷营造良好的条件。

　　中国消费买盘有望成为铜价摆脱弱势格局的中流砥柱