无可奈何花落去 期锌价格出现回归(2)

　　库存飙升，压制市场心理

　　前期一直处于低位的LME 锌库存自10 月中旬低点至今大幅走升，尽管月末小幅流出，但目前仍然维持在也达到80000 吨以上。国内方面，沪锌库存也回升到39268 吨。隐性库存向显性库存的转换，也反映了锌现货的充沛。尽管近期库存大幅增加，但伦锌库存和上海锌库存总量仍然保持低位。前期库存的走升也是锌价大跌的因素之一，短期内库存的大幅增加对市场心理压制比较明显。

　　0#锌进出口政策传言加重市场悲观氛围

　　美元连续走低，以及人民币升值的加速不利国内精炼锌出口。国内精锌矿的大幅增产以及锌精矿的大量进口，预计国内精锌的产量还将维持高位。沪锌与伦锌的比值不利于出口，如何消耗大量增产的精锌依然还是问题。

　　前期市场关于取消0#出口退税以及增加进口关税的传闻并不是空穴来风。国内经济尽管保持高位运行，但贸易顺差、流动性过剩以及通货膨胀问题预计会出台相应的调控措施。从最近发改委关于加强铅锌冶炼行业准入管理工作的通知看，为了加快行业结构调整不排除出台新的政策措施。

　　国家发改委10 月有色金属行业运行情况表明，铅锌冶炼投资增长过大的现象引起关注。政策面，可能向不利方向变动。

　　后市展望：

　　技术面，伦锌自今年五月以来的下降通道保持完好，后市仍有可能继续反弹，但前期重要支撑位2700 美元一线的阻力较大。在现货价格的带动下，沪锌向上仍有反弹空间；随着20000 元关口的临近，压力也会越来越大。在基本面没有改观的前提下，锌价大幅走高的可能性还是比较小。

　　中信建投期货 钱灿