无可奈何花落去 期锌价格出现回归

　　要点提示：

　　★次债危机扩散引发美国经济增长忧虑

　　★供需面过剩，主导锌价下跌

　　★库存短期飙升，压制市场心理

　　★0#锌进出口政策传言加重市场悲观氛围

　　锌价走势图：

　　

锌价走势图。（来源：中信建投期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　旺季不旺，LME 锌价冲击3200 美元受阻；次债危机的扩散、经济数据的疲软以及库存的走升等等均打压锌价，伦锌一路走低在去年初的小平台2100 美元一线获得支撑反弹，至今伦锌回抽到2500—2600 美元间。沪锌较伦锌更弱，10 月下旬以来始上了暴跌列车，短期内下跌近10000 元左右。在上交所扩板及提高保证金措施下，沪锌止跌反弹；“阴极阳至”沪锌从最低点反弹至今最多为3000 元左右。

　　中国消费买盘的潜伏是锌价下跌的起因，次债危机的扩散引发经济数据的疲软，美国经济前景的担心加速锌价下跌，中国0#锌出口政策变动传闻增加市场悲观氛围，归根到底还是锌过剩的基本面主导本轮大跌行情，月末近一周多的反弹行情是对前期暴跌行情的技术修正。

　　次债危机扩散引发美国经济增长忧虑

　　自今年2 月份开始次级债危机浮出水面以来，它对市场的危害越来越大，即使

美联储注资救市以及9 月19 日及10 月31 日的两次降息都不能完全消除投资者的疑虑。次债危机带来的最大危害并不是各大投行账面上的损失，而是对经济增长所造成的潜在危害，它通过打击市场信心来影响未来经济增长预期，一个直观的体现是消费者信心的动摇和房市疲软，这两者正是影响美国经济最大的两个因素。

　　2007 年以来美国新屋开工率以及新屋销售数据明显加速下降

　　

美国新屋开工率以及新屋销售数据走势图。（来源：中信建投期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　除美国房地产市场持续疲软外，美国制造业近期的表现也相当令人担忧。反映美国制造业景气程度的重要指标—美国供应管理协会制造业采购经理人指数自今年6 月份以来连续四个月下滑，10 月份已经逼近荣枯线50%的水平。

　　美国制造业状况也今人担忧

　　

美国制造业走势图。（来源：中信建投期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　美国经济减速明显，商品需求不旺，消费者对未来经济的信心不足，政府方面也再次下调了经济增速预期。

　　供需面过剩，主导锌价下跌

　　市场瞬息万变，去年还是明星品种的锌金属今年风光不再。一方面由于去年锌价的高企，矿山提高产能的愿意大大加强，从而缓和了锌精矿供应的紧张局面。另一方面，加工费的上涨冶炼厂的积极性也比较强，尽管锌价的下跌但较高的加工费加上期货套保配合仍可以保证冶炼商获得较为稳定的利润。

　　国内锌产量再创新高，10 月份精炼锌产量为341,900 吨，同比增幅23.5%，1-10 月产量为 3,038,900 吨，同比增加19.1%。锌精矿10 月产量为249,600 吨，同比增幅29.8%，1-10 月产量2,066,000 吨，增幅13.8%。

　　

中国精锌矿产量与精练锌产量走势图。（来源：中信建投期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　由于锌精矿的供应宽松，加上加工费高,中国锌精矿的进口量急速上升,9 月份创出了294,408 吨的高纪录，10 月受锌价的回落锌精矿的进口量减少至164,786 吨，预计受锌价暴跌的影响11 月锌精矿的进口量将减少。

　　同时，冶炼厂商也会由于锌价的下跌减少精炼锌的产量。

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