市场政策面不明 油脂震荡加剧 (2)

　　2、棕榈油

　　上周国内棕榈油现货价格强势中有所调整，由前一周的触及9000元/吨高位回落至8920元/吨左右。马来西亚方面，马盘棕榈油在前周较深幅回调之后，上周又开始新一轮上攻表演，并创下了3044 新高。

　　1、棕油消息面多空交织

　　据SGS 的数据，本月的前两旬马来西亚棕油出口近100 万吨，比上月增长9.2%，出口利好对马盘上周盘面形成明显提振。

　　目前对华12月至3 月船期的24 度棕油FOB 报价为940 美元/吨，比年内高点有所回落，且现在是典型的棕榈油消费淡季，近月到华植物油数量增多，贸易商报价存在一定的不稳定性。

　　2、淡季中受原油提振效果明显

　　

原油期货上涨对油料油脂市场产生实质影响，油价高企直接刺激生物能源等替代产品的需求，也打破了油料作物供需的平衡。马来西亚棕榈油总署总裁YBhg Dato BasriWahid表示“高油价使更多人投向生物柴油或者生物燃料的使用，而在这些品种中，棕榈油无疑是非常廉价的替代燃料。棕榈油和原油价格联系非常紧密，受原油价格不断攀升影响，棕榈油价格还将非常强劲。”所以在食用油脂中，由于棕榈油的成本较低，可能其受原油上涨提振的效果更加明显。

　　图5 各主要港口棕榈油现货价格走势

　　

各主要港口棕榈油现货价格走势图。（来源：中大期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　3、豆油

　　上周，国内四级豆油现货市场总体仍保持强势，但显然不及前期“日日高升”的价格走势，收到期货市场强烈震荡和短期市场部分利空言论的影响，大部分地区现货报价开始稳定，且有些地区报价出现小幅回落。短期来看，在保持基本面供需利好的情况下，出现了如下两点新迹象。

　　1、国家调控政策影响

　　面对CPI 的大幅增长，国家对食品价格的调控脚步将会越来越近，继国储系统采购40万吨豆油的消息之后，最近有消息称，政府将追加采购进口豆油，这可能会在双节旺季时，在供应上确保充足。这对最近豆油的市场看涨预期心态带来明显降温。

　　2、物流环节导致产区油价难涨

　　国内燃油受原油上涨带动形成上扬，部分地区出现“油荒”。公路中长途运输成本近期显著提高，物流周期也较往日延长。产区供货挤压造成库存提高，这对产区报价的提高带来较明显阻力。

　　图6 各主产区四级豆油现货价格走势

　　

各主产区四级豆油现货价格走势图。（来源：中大期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　图7 中国及马来西亚棕榈油现货报价对比日图

　　

中国及马来西亚棕榈油现货报价对比日走势图。（来源：汇易） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　图8 国内主要食用油价格走势日图

　　

国内主要食用油价格走势图。（来源：FAO） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　三、要点浅析

　　国际油脂价格大幅上涨带动了国内行情的攀升，若将上涨源头归结于原油上涨因素刺激，那么原油价格近期处于高位震荡，可能在某种程度上带来了油脂的震荡行情出现。菜籽油和棕榈油是追随豆油走势的，仅从短线看来，棕榈油的基本面有些偏空，因为目前是棕榈油消费淡季，但只要豆油牛市行情持续，且随着近期马来西亚棕榈油出口数据提振，棕榈油也将追随涨势。

　　1、大豆上涨趋势明显

　　引自证券时报的消息：据初步统计，在上周前四个交易日内，国内大豆期货市场空方第一主力累计减持空单约2.7万手，其空头部位持仓从10.2万手降至7.7万手，降幅接近25%。有交易员判断，该机构抛空较早，且后来随豆价上涨一路加持空单，不过由于豆价上涨幅度超过想象，而国家调控政策尚不明了。

　　上周的大幅回调给予空头很好的减仓机会，目前仅从市场多空博弈看，多头无遗占据优势，且随着海运费的不断上涨，大豆等油籽的成本也在不断推高，这造成油脂有着难以下落的成本支撑。

　　2、现货市场涨幅趋缓

　　虽然基本面依然支撑利好，但上周油脂现货报价一改前期一直持续的快速上涨态势，出现了高位盘整甚至回调。目前不宜判断顶部已经出现，但市场似乎在等待政策面的明朗以选择中短线发展方向。

　　四、相关基本面动态

　　1、期货市场交易火爆

　　目前国内期货市场交易火爆，日交易额已经突破3000 亿大关，且坊间传言，股市期市此消彼涨的背后，是近千亿元资金正在弃股从期。

　　但适逢年底，国内资本市场整体资金面存在一定的考验，这也在一定程度上影响期货品种表现。

　　2、《油世界》——全球大豆供应紧张

　　21 日消息：据德国汉堡的行业刊物『油世界』称，2007/08 年度全球大豆供应非常紧张，原因在于大豆产量降低，用量提高提高。油世界指出，2007/08 年度全球大豆产量可能比上年减少 1500万吨，为2.23 亿吨。但是大豆加工量将再度大幅增长，这是由于葵花籽供应预期下降，除了大豆之外的其它油籽加工增幅不足。油世界预期2007/08 年度全球大豆加工增幅将超过平均水平，达到约 1300 万吨。到明年8 月底，全球大豆库存将大幅减少1600 万吨，只有大约5600 万吨。

　　五、综合分析及操作建议

　　就供给基本情况看，支撑油脂上涨的基本面并未改变，前周和上周油脂品种均出现剧烈波动。目前三大油脂品种中，豆油是主要行情发动者，所以菜籽油和棕榈油将沿着豆油轨迹进行变动。

　　正如我们前期一直提示，目前市场存在较大的调整风险，这也是市场在长期上涨过程中必要的调整。虽然基本面依然利好，但政策面的不明朗对中短线方向选择产生重大影响，建议投资者应暂时离场观望或轻仓日内快进快出。

　　中大期货 凡尘

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