市场政策面不明 油脂震荡加剧

　　内容摘要

　　就供给基本情况看，支撑油脂上涨的基本面并未改变，前周和上周油脂品种均出现剧烈波动。目前三大油脂品种中，豆油是主要行情发动者，所以菜籽油和棕榈油将沿着豆油轨迹进行变动。

　　正如我们前期一直提示，目前市场存在较大的调整风险，这也是市场在长期上涨过程中必要的调整。虽然基本面依然利好，但政策面的不明朗对中短线方向选择产生重大影响，建议投资者应暂时离场观望或轻仓日内快进快出。

　　一、上周期市行情回顾

　　1、菜油

　　上周郑商所菜籽油期货呈现高位强势震荡态势，未延续前一周大跌走势，而是在周一就站稳，但周二受豆油拖累大跌，后三日表现较好。全周五个交易日三阳两阴。周五收盘比上周五上涨284点，涨幅2.75%。

　　周K 线图上，全周留下了一条长长的下影线，并以中阳报收全周，表示菜油的强势行情并未改变。技术面方面，日K 线图均线系统仍呈现多头排列，上升通道仍然保持较好，并且通过近期的调整，5 日均线有再次向上突破10 日均线态势。

　　成交量方面，上周RO805 共成交8408 手，成交量仍然保持近期平均量能，但比前周有所缩减。

　　图1 菜油0801 日线图

　　2、棕榈油

　　棕榈油期货上周走势很不明朗，周二最低点探至8360，几乎跌破最低的8350 价位。但随后两个较日被迅速拉起，周五收盘比上周微跌14元，交易量同比大增。0805合约全周交易量为40020 手，超过上市第一周。同时，0801合约全周也有超过三万手的成交量。

　　图2 棕榈油0805日线图

　　3、豆油

　　豆油0805 合约上周二大幅度滑落，几乎跌停，并于当天出现超过31 万手成交巨量，盘中最低触及20 日均线处。随后三个交易日连续小幅阳线拉升，目前其上升通道仍然保持较好，虽然5 日均线下破10 日均线，但其短期均线已经走平并站稳，在成交量的配合下有再次上攻潜力。全周收盘比上周微涨26 元，全周成交量约105万手，周成交量再次刷新记录。

　　图3 豆油0805 日线图

　　国内三大油脂期货品种中，豆油具有绝对的支配地位，比较三个油脂品种的走势，其同震性表现明显，从图形上看，基本属于上涨、盘整再上涨的形态。上周二的大幅下跌后从周三开始逐渐开始反弹，并且步伐稳健。经过前周后期和上周前期的强烈回调，以及之后的逐步站稳、拉升，油脂强势整理格局基本表现出来。

　　二、油脂现货市场综述

　　1、菜油

　　上周，油脂期货市场以高位强势震荡盘整为主线，周二，菜油、棕榈油期货随豆油期货深幅回调，但周中之后开始逐渐启稳反弹。郑商所菜籽油801 合约全周震荡明显，周K线留下了一条长长的下影线。

　　从全国各地菜油现货主要报价情况看，上周菜油现货主要处于价格巩固、小幅攀升阶段，四川、贵州菜油现货报价一周保持稳定，其他地区有小幅回落。

　　1、基本面依旧支持利多

　　目前国内菜籽受到播种面积萎缩、天气原因等导致大幅减产，农户、粮商在此高位上仍然惜售心态明显。油厂为了多得原料，只能提价收购菜籽。当前华东区域菜籽收购价格4700元/吨，西南区域5000 元/吨，周同比均有所上涨，直接带来油厂成本提高，给菜油现货价格提供坚强支撑。

　　目前市场宏观调控传言甚多，并且期货市场的强烈震荡也带来现货市场的谨慎心态，可能在近期一段时间菜油现货市场价格涨幅不会再保持前期大踏步走势。

　　2、期货回调对现货影响不可忽视

　　据消息人士透露，为缓解油价的持续上涨，政府在国储方面准备在11 月和12月，从美国、阿根廷等国家采购总量40 万吨豆油。由于政府采购免征进口关税和增值税，这些豆油的进口价较正常进口成本要低1792-1878 元/吨，价格大约集中在7900-8000 元/吨。以上市场消息及短期的快速上涨带来的本身技术面回调要求终于使得油脂期货大幅调整，这不可避免的给现货市场报价带来影响，不过目前NYMEX 原油价格的大涨也在一定程度上化解了对油脂期市进一步调整的担忧。

　　图4 各主产区菜油现货价格走势