麦格理商品日评：中国10月的贸易与产量(2)

　　中国铝数据显示中国10月份成为原铝的净进口国。这仅是自2003年一月以来第二次成为净进口国。

　　图：中国铝/合金以及铝半制成品的净贸易

　　同时，半制成品的净出口继续急剧下滑，缘由于自7月1日起对铝产品实施了出口关税变化的影响(半成品出口从6月份的220,420吨下滑至10月份的109,090吨)。铝金属、合金以及半成品的净出口过去六个月总体是下降的，这或许指出中国政府减少出口的努力在起作用。

　　中国精锌的净进口从9月份的700吨增加至10月份的15,900吨，达到过去一年来最高的水平(自2006年7月以来)。进口从13,029吨环比增加至24,904吨，而出口从12,325吨环比下滑至8,963吨。进口增加的主要驱动因素是中国国内价格和LME价格之间的价差自7月份以来大幅扩大。中国国内价格明显高于LME价格使得短期进口强劲。

　　图：中国短期内保持精锌的净进口地位

　　尽管最近成为净进口国，不过07年前10个月净出口了精锌12.8万吨(归因于今年第一季度大量的库存释放)。然而，如果你算了中国前10个月13.9万吨锌合金的净进口，中国金属和合金的贸易似乎是平衡的。

　　在2008年我们预期中国会是一个稳定的净进口国，因为我们预期全球锌矿供应增长的强劲将需求被中国冶炼商加工，现在中国还有明显的备用产能。

　　精铅净出口从9月份的3,900吨上升至10月份的9,200吨；然而，他们仍是历史上非常低的水平。铅精矿的净进口增加以及10月份和11月至今LME价格较上海价格高暗示着铜出口近期可能增加。然而，精铅的出口关税以及当前的铅冶炼加工费使得进口铅矿和出口精铅产品利润很小，因此，我们预期进口的增加不会很大。

　　图：中国精铅金属和精矿的净出口

　　图：LME/上海价差和精铅的净出口