大豆利多余热未消 后市期价步入盘整(2)

　　国内市场大豆价格周线走势图：

　　二、未来影响大豆价格的主要因素分析

　　(一) 种植面积减少的影响

　　进入2000年以来，中国的大豆需求的猛增，带动南美产区产量大幅增加，但最近的3年来，由于受土地面积等因素的限制，世界大豆产量的增加有减缓的迹象。

　　(二) 天气对大豆价格的影响

　　世界大豆总体的供需至少在本年度之内保持偏多的格局，在这种偏紧的供需面的基础上，市场对于天气的炒作将异常敏感，虽然世界大豆生产在前3年都风调雨顺，但是在本产季当中的任何天气方面的异常都会刺激市场敏感的神经，从而增加大豆价格的天气风险溢价。

　　(三)国内养殖业复苏的脚步

　　国内豆粕价格的低迷却是中国目前养殖业特殊的现状使然，国内肉猪存栏量比去年同期大幅下降，饲料消耗绝对量的递减，迫使压榨厂一边加大马力开工生产，一边以低价抛售豆粕。豆粕的需求复苏的步骤将加快国家对养猪行业的辅助和防疫措施已经实施，养殖户在政策保障的前提下信心开始恢复。虽然这需要一定的时间，但猪肉价格的大幅上涨一定会导致后期存栏量的大幅回升，如果我们认定后期国内养殖业的存栏量的大幅回升的话，那么疲软的豆粕价格将会逐渐“坚强”起来。同时也为大豆市场提供有效的支撑因子。

　　(四) 南北半球播种状况

　　北半球今年大豆的减产主要原因来自于播种面积的减少，主产国美国的播种面积减少了15%。中国大豆主产区黑龙江由于夏季干旱，减产幅度大概有3-4成。因此奠定了供应偏紧的基调。南半球面临播种，前期南美播种不够顺利，巴西主产州马托格罗索前期炎热干旱，延误了大豆的播种，一直是CBOT 市场炒作的题材。但近期该州出现降雨，对于缓解旱情有帮助，同时巴西其他的大豆主产区也开始播种。未来一段时间南半球的大豆播种天气、播种面积、播种进度都会为大豆期市提供重要炒作素材！

　　(五)国际能源价格

　　由于豆油可以用来生产生物柴油，因此豆油是原油上涨最直接的受益者，这种效应间接的传导到了大豆市场。伴随着国际油价的坚挺，大豆市场也受到了支撑，未来国际油价对于大豆市场同样具有“牵一发动全身”的效应，未来油价走势对于大豆市场影响值得关注。

　　美豆指数与原油价格走势图：

　　说明：红线代表美豆指数走势，棕黄线代表原油价格走势

　　三、后市隐忧 警钟重鸣

　　对比目前和2004年大豆危机前的状况，我们发现了许多惊人的一致之处：大豆价格无视基本面行情而一路飙升、压榨企业效益普遍好转、大豆储备日益增加等。数据显示，2007年以来，我国大豆压榨效益总体表现可观，这大大激发了榨油厂提价收购大豆的积极性，再加上产区农民具有卖跌不卖涨的强烈惜售心理，使得大豆进口量持续增加。为满足国内市场的需求，预计四季度我国大豆进口数量还可能大增。

　　10月份我国大豆进口量为285万吨，较去年同月增长27.4%，预期11月份大豆到港数量将有望达到300万吨，同比增长27.8%；此外，尽管由于美国CBOT大豆价格以及海运费持续上涨，使得大豆进口成本继续上升，但因政府下调10-12月份的大豆进口关税至1%，使得10月-12月间大豆进口成本相对原进口关税降低85-100元/吨，一定程度上减轻了大豆进口的成本压力。

　　现在的市场状况和04年大豆危机前非常相似，自2003年9月美国农业部调低大豆产量开始，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆价格连续上涨，一直到2004年4月份，价格上涨了一倍多，达到近16年来的最高点。期间国内许多油脂压榨企业效益转好并大量进口大豆。但此后美国农业部突然调高产量数据，国际基金随即反手做空，导致大豆价格从每吨4000多元降至2000多元，跌幅高达50%。许多企业损失惨重。有专家预测：国际库存搬运至国内之时，可能就是国际机构反手做空、大豆价格暴跌和危机再度爆发的时候。总之，这一波大豆牛市行情使整个产业链皆大欢喜的同时，也应该密切关注潜在的隐忧，越是浪头，越要重鸣警钟！！

　　四、技术分析及市场展望

　　1、a0805、a0809日K线

　　从技术面看, A0805日K线分析，期货价格回浮到30日均线上方，并且在其上方获得短暂支撑；上周(2007.11.12-2007.11.16)A0805合约期价整体表现涨势并且创造历史高点，但是持仓量、成交量持续锐减,量能萎缩，上攻乏力的迹象显露无疑。本周(2007.11.19日始截至2007.11.22)国内期市多头受“浙江帮”获利回抽致使周一、周二价格一度下跌30日均线，5、10日均线相交成“死叉”。巨大的中国进口市场需求和周边通胀市场的利多影响给予大豆期货市场基本面和技术面相关支撑，此外，在隔夜外盘走势影响下，国内投机商抛售兴趣匮乏，让豆一a0805多头情绪重新汇聚。

　　多空双方主力转投到A0809进行会战已成定局，价格短期宽幅盘整，多空双方对于豆一0809后市走势依旧分歧巨大，整个A0809市场获利回吐现象与获利回购现象并存，多方扎营与空方筑寨现象并驾， 多空交织。支撑区间4100-4200；压力区间4500-4600，由于短期缺乏消息指引，预测后市继续振荡整理，等待市场消息明朗。

　　2、a0805、a0809周K线

　　与日K线相比， 周K线能够更加全面的反映市场趋势，从A0805周K线角度分析，大豆上半年整体表现为盘整，自2007-7-27之后，A0805周K线节节攀升，5、10、20、30、60日均线顺序排列，整体涨势行情，本周(2007.11.19日始截至2007.11.22)K线体现为带有很长下影线的阴线，说明豆一A0805在历史高位，多头出现欲振乏力迹象，价格自高位滑落，但是价格下探底部遭遇多头阵营强势阻击，所以下影线偏长。KD指标80-100位置结交死叉，但是盘面利多余温尚存，未来市场走势步入盘整。

　　a0809周K线与a0805走势相近，自2007-7-27以来，本周(2007.11.19日始截至2007.11.22)收获的阴线实体最大，但是底部下影线最长，说明处于历史高位，市场又缺乏指引，本周(2007.11.19日始截至2007.11.22)多头很多怀有恐高心理，获利回吐现象严重，空头趁机打压，但是在10日均线处，遭遇多头回击。多空双方交投谨慎，等待市场进一步的消息明朗，后市预测步入振荡盘整阶段。

　　五、操作建议

　　多单在高价区适当兑现获利，再利用回调低点进场建立少量多单持短线交易，采取灵活操作的策略，同时不宜放空、不宜重仓，切勿高位追涨低位杀跌！

　　中瑞金融 周明