郑糖分析报告：平稳前提下的区间震荡(2)

　　尽管连续两年产量增加明显，且甘蔗收购价格也有一定程度提高，但成本的提高依据面临蔗农实际收入下降的尴尬：(单位：元/亩)

　　蔗农收益未能得到根本改善将在一定程度上限制其种植积极性，从而出现未来产量方面的潜在威胁。

　　另外，广西地区甘蔗亩产的潜在威胁犹存，主要来自：1、优良品种的退化；2、缺乏轮耕导致土壤墒情恶化。以上也是广西甘蔗产量的潜在威胁，当然，以上威胁毕竟不会在短期内有明显表现，但长期来看，却是潜在的问题。

　　据某国内较大食糖机构预计，在排除秋旱、霜冻的影响下，对07/08榨季的原料蔗产量进行预测：

　　A、亩产略有增长。广西秋季多有旱情，10月后，甘蔗一般就停止拔节，但由于今年雨水比较充裕，十月上旬土地仍保持湿润，在开榨前甘蔗仍能伸长一定高度。亩产在去年基础上略有增长，预计共生产原料蔗6651万吨。

　　B、亩产持平于去年水平。据崇左、南宁、来宾、柳州四个产糖大市的八个重点区县九月底平均株高采样显示，株高矮于去年的是矮一两厘米，好于去年的增幅则较大，且每亩的有效茎数则稳定在去年的水平。按照去年的亩产计算，原料蔗达6510万吨。

　　根据以上甘蔗产量预计：2007/08榨季广西地区将产糖800-850万吨。

　　综上所述，我们认为目前食糖基本面是多空交织，而相对多头来说更为不利，尤其是从时间上考虑，留给其拉升的时间更是十分有限，因此，若想摆脱前期高点实属难上加难，因此，基本面状况显示，11月份食糖价格将再度回归区间震荡。

　　技术面分析

　　NYBOT#11原糖期货走势分析图

　　基本面的利空在技术图形上又是另一番景象。我们曾经提过食糖价值需重新定位，而技术图形上正在做这样的工作。首先，在完成了8.5美分附近的探底后食糖已经连续4个多月时间内在9美分至10.5美分处震荡，底部已经确认，价格几乎再无回到9美分以下可能；其次，从近几个月走势看，已渐渐形成上升通道，而在上升通道中，10月底再度面临底部的再次确认，若下方支撑能够成立，则反弹之势必成；再次，尽管短期内形成的上升通道让我们看到了整个价格走高的可能性，但上方同样面临长期压力线的考验，10月中，价格曾一度有所突破，但月底的再度回归让我们又不得不对该压力线有所顾忌；最后，即便摆脱长期压力线的限制，上方10.5美分的前期高点及10.8美分的重要压力位同样构成一系列阻力，使得我们整个上涨过程压力重重。

　　因此，我们认为11月份NYBOT#11原糖走势仍将以区间震荡为主，趋势性及重新定价的双重原因使得突破长期压力线变的不再困难，但基本面的压力及上方技术压力位的频繁也很难让我们看到大涨的可能。

　　CZCE白砂糖期货后市走势分析图

　　相对美盘来讲国内食糖走势较为强劲，但同样面临现实问题，上升通道底部的再次确认及上方4200元附近的巨大压力，但值得关注的是，作为SR805合约来看，长期压力线已经在前一轮上涨过程中有所突破，目前已经转化为支撑线，有回抽确认的意味，因此我们认为下跌中倒是重重支撑。

　　综上所述，我们认为11月份食糖将以区间震荡为主，特别是国内市场，由于有新糖上市的压力，因此，不应有过高的期望，坚持区间操作为主。

　　大陆期货 杨帆