玉米市场多空参半 长线牛市前仍将短期震荡(2)

　　总体而言，目前国内玉米市场基本呈现供略大于求的局面。从以上四幅图可见最近国内玉米现货价格确有回落。以下为截至10月25日国内玉米现货市场价格：近期天气较好，产区玉米收割进度加快，进入新玉米上市时节，将显现出季节性供应压力。东北地区玉米价格稳定：内蒙古通辽新玉米价格保持稳定，收购价格为0.53元/斤，水分20左右；黑龙江地区玉米收割基本结束，陈玉米市场购销平稳，龙江宾县收玉米棒子0.35元/斤，其他地区酒厂收0.32-0.35元/斤，密山地区新玉米收购价格为是0.45元/斤,鸡西地区收购价格0.45元/斤，农民观望心里较浓；吉林松原新玉米收割已经基本结束，目前深加工企业新粮收购价格在1420元/吨左右，公主岭黄龙仍未开秤，中粮集团收购价格保持稳定，14水分的收购价格为1300元/吨；辽宁昌图玉米收割完毕，陈玉米价格保持稳定，1520-1540元/吨左右，辽宁朝阳现价收购1480元/吨，新玉米收购价为0.56元/斤，水分30以下。关内产区价格稳定：山东地区玉米价格整体保持稳定，青岛地区新玉米进厂1600-1610元/吨，水分14%左右，滨州六和集团收购当地新玉米1580-1590元/吨，水分16个左右，胶州地区入库价1540，水分15%，德州地区养殖户玉米采购价1600-1610元/吨，水分15-16%；石家庄地区陈玉米收购价格为1560-1580元/吨，数量不多，有山西粮源进入，新玉米贸易商收购价1460-1480元/吨；河南郑州地区新玉米进厂1530-1550元/吨，南阳地区贸易商二等粮站台价为1480-1490%，水分16-18%，驻马店玉米收购价格为1480元/吨左右；天津新玉米上市，标准水分玉米收购价格为1560-1570元/吨左右，与陈玉米价格持平；山西长治地区玉米价格稳定，购销正常。目前长治地区二等玉米出库价格在0.77元/斤，即1540元/吨，价格变化不大，据了解，近日玉米出库量较前期有所增加，主要原因是当地新玉米还没有批量上市，用粮企业库存较低，因此采购情况较好，另据了解，当地养殖业比较低迷，饲料需求不振。港口玉米价格稳定,库存量较大：北方港口陈玉米库存量一般,优质玉米价格相对平稳，锦州港元成公司新玉米收购1260元/吨，陈玉米平舱价格为1520-1530元/吨，锦州至蛇口港大船运费135元/吨，鲅鱼圈玉米平舱价格为1540元/吨左右；广东港口库存压力较大，饲料厂采货消极，质好玉米1720-1730元/吨，二等玉米成交价格为1680元/吨，混等玉米成交价为1640-1650元/吨，港内库存19-20万吨左右，今日有4万吨玉米到港，30日有5万吨到港，预计近期玉米价格难以回升。南方销区整体走势平稳：新沂以北地区山东临沂大型玉米深加工企业标准质量新玉米挂牌收购价格在1660元/吨，水分集中在16-18%，新沂以东地区连云港中等地产玉米批发价格1640元/吨，其中东海县市场新玉米零售价格在1660元/吨，新沂以南宿迁和淮安地区饲料加工企业收购价格为每吨1600元左右，各地价格对新沂市场均有支撑作用；湖北武汉地区玉米价格保持稳定，到货量增多，河南产玉米到站价为1610-1620元/吨，东北产玉米价格为1680-1690元/吨左右；长沙河南产玉米到站价为1630元/吨左右，东北产到站价为1690-1700元/吨左右；江西南昌地区玉米价格下滑。河南产玉米到站价保持稳定，为1630-1640元/吨左右，东北产玉米到站价为1700-1710元/吨左右；四川成都地区东北玉米到站1700元/吨，进厂价1740元/吨，新疆玉米到站价1750元/吨，进厂价1780元/吨，河南玉米到站价1680元/吨，进厂价1720元/吨；福州地区到站价格为1700-1710元/吨左右，漳州港口质量最好的有报1750-1760元/吨；安徽合肥地区东北玉米到站价为1650-1660元/吨，新玉米贸易商收购1480元/吨左右，水分大，16水分的收购价格为1580-1600元/吨；广西南宁东北二等陈玉米南宁站台价格为1740元/吨，质好东北的站台1800-1820元/吨，湖北新的1700元/吨，河南1680-1690元/吨，陈玉米1700-1730元/吨(水分15%以内)；上海地区玉米价格平稳，河南、安徽产玉米进厂价1620-1630元/吨(水分16%)，东北玉米到站价1660-1680元/吨，稳定；云南昆明由于天气因素，玉米水分较大，价格上涨，目前新玉米饲料厂为1640-1650元/吨,水分15-16%，一些饲企收购价高1700元/吨,均较前两天走高10-20元/吨左右。综述:国内玉米收购价格总体保持稳定，华北地区玉米仍受天气变化影响较大，各地开始出现价差。同时，由于前期降雨因素，新粮得不到及时晾晒，发霉现象开始增多。预计后市玉米价格将继续保持振荡行情。

　　2、国家政策以及宏观经济

　　农产品价格的持续不断上涨，成为推动国内CPI指数上涨主要因素。因此，一个潜在逻辑关系就由此产生，即物件指数上涨主要是由农产品价格上涨导致，要想稳定价格总水平，就必须要先稳定农产品价格。在这一指导思想的指挥下，国家近期频繁出台调控措施，其中针对玉米的政策有：

　　(1)采取国家调控惯用手法，增加玉米的投放量。“十一”节前为稳定物价水平，国家发改委等部门联合发出通知，适当增加近两年最低收购价格预案收购国家临时存储的小麦和稻谷的拍卖数量；在广东、上海、四川等玉米主销区，择机投放部分中央储备玉米，按略低于市场价格确定销售底价公开销售。

　　(2)严控玉米深加工项目。玉米是我国三大主要粮食作物之一，不仅可以作为食品和饲料，也是一种重要的、可再生的工业原料，在国家食物安全中占有重要的地位。但发改委的有关研究指出，我国一些地区也出现了玉米加工能力扩张过快、低水平重复建设严重、玉米加工转化利用效率低和污染环境等问题，部分在建项目不符合土地审批、环境评价、信贷政策的要求。玉米深加工产能扩张过快，增长速度超过了玉米产量的增长速度。国家发改委9月20日发布《关于促进玉米深加工业健康发展的指导意见》提出，要适当调整玉米及加工产品的出口政策。原则上不再核准新建玉米深加工项目，“十一五”时期对已经备案但尚未开工的拟建项目停止建设，并将玉米深加工项目列入限制类外商投资产业目录。此前，中粮控股公告，旗下的三个生物燃料项目的投资将暂停。

　　(3)从紧控制玉米等农产品出口。在发改委的《关于促进玉米深加工业健康发展的指导意见》中指出，各地区原则上要减少玉米出口。

　　宏观经济方面，尽管目前通胀压力有所缓解，但市场对于国家继续加息的预期依然强烈，预计年内国家还将加息。为控制物价水平而实施的紧缩宏观经济政策对整体商品市场的影响不容小觑，在此环境下，玉米市场难以独善其身，价格上涨空间将受到限制。另外，七大工业国财政部长和央行行长会议前期在美国华盛顿举行，当天发表的会议公报敦促人民币加速升值。中国人民银行行长周小川在北京出席中共十 七大会议间隙表示，中国正在不断改善人民币汇率机制，若贸易顺差和资金流入居高不下，则人民币趋势将是升值。

　　上述所有国家宏观调控因素对于玉米乃至整个农产品市场甚而整个商品市场来说几乎都是利空消息；然而在CPI增长的大背景下——援引自中国人民银行行长助理易纲，中国今年平均通胀率超4%，高于之前3%的预期，

　　研究报告

　　因食品价格涨幅过快——生产运输成本亦将与农产品售价互相提振，调控政策所能起到的作用也是有限的，加之国内资金过剩问题抑制没有得到解决，且人口增长对食品需求增大，因此长期仍然看多。

　　3、其他因素

　　据菲律宾饲料加工行业官员称，菲律宾计划在11月底举行招标，寻购200000吨零关税的玉米，传奇为2008年1月到2月份。此次招标旨在保证明年一季度菲律宾国内的玉米供应充足。这一消息不能小觑，因为在10月23日菲律宾招标寻购7万吨黄玉米的消息一经公布，当天国内玉米期货市场出现一波日内大幅上扬(见下图)，因此到了11月底，届时投资者仍需留心。

　　(二)国际方面

　　从上图我们可以看出近年来全球玉米供需缺口正在缩小。

　　进入10月份，虽然美国正在收获创纪录的玉米，收割进度迅速，以阿根廷为代表的南美也开始明显加快播种进度，但这种季节性供应压力难以抵抗热情的需求，究其原因与国际原油价涨的提振作用密切相关。近来原油价格涨势强劲，截至目前一桶已经涨至90美元以上；美林证券首席商品策略师布兰奇认为，一旦今年冬季北半球韩流提早到来，或是发生严重的地缘政治事件，不能排除油价直冲100美元/桶大关。原油、金属市场的牛市对整个商品期货市场起到拉升作用；更关键的是，全球高油价也刺激了生物燃料产业的快速发展，除了作为饲料加工原料，玉米也是生产生物燃料的主要原料之一，它是一种具有能源属性的农产品；并且由于能源与金属类价格过高，将有一部分投机性资金分流到价格较为低廉的农产品，因此玉米将在此次原油牛市中沾光。据美国花旗集团发布的一份研究报告称，未来几个月里美国乙醇价格将会继续维持疲软走势，原因在于大量新产能投入运营，不过在2008年第一季度，乙醇价格将会反弹。高产能意味着对原料的高需求，而产品——乙醇的价格反弹又会反过来进一步拉升对原料——玉米的需求。加之运输费用日益变贵，玉米采购成本上升，势必导致售价上涨。外加美元疲软。因此长远来看，玉米将走牛。

　　二、技术分析

　　大连玉米吸引了大量资金的参与，从2006年下半年启动的单边上涨行情让看多玉米的投资者收益颇丰。在经历了2006年以来交易和持仓双双放量增长的行情之后，大连玉米市场在2007年依然魅力不减，虽然成交量较前期有所下滑，但持仓量依然可观。从长期技术图表来看，玉米市场近年来维持的慢牛态势仍处于延续状态，上涨行情远未结束,交易重心仍在不断上移；即便出现调整，价格的下跌空间也相当有限。