玉米市场多空参半 长线牛市前仍将短期震荡

　　一段时期以来，国内期货市场从豆油到大豆、从豆粕到白糖，无论供求是否真的存在问题，这些粮食品种都已经或正在上涨通道中，唯独玉米例外。国庆长假结束后，大连玉米期价一直处于1630-1680点的宽幅震荡中，欲涨不能，欲跌还休，即令豆类、白糖市场的“热情似火”也未能助其向上攻破前期重压力位1680点。在CPI连创新高、市场资金流动性出现泛滥趋势的今天，玉米确实是一个十分具有潜力的品种。那么，究竟何时大连玉米能走出这种宽幅震荡的区间呢？

　　一、 基本面分析

　　近来，伴随着玉米期价的震荡，市场上对于多空认同分歧较大，双方各执一词。我们认为单从基本面来看，长期应当看多，但近期仍以震荡为主。

　　(一)国内方面

　　从上图可见，2007/2008年中国玉米的产需存在缺口，总体价格将在小幅震荡中上行；然而短期内，多空因素并存，价格仍将震荡。

　　1、 现货供求

　　今年年初，国内玉米主产区东北三省遭遇了灾害性旱情，造成单产降低已成定局(吉林和黑龙江两省降幅较大)。然而由于去年玉米市场价格好，农民种植积极性高，对玉米市场充满期望，种植结构调整比例很大。据中国农业部10月22日消息，今年中国玉米产量可能与上年的产量规模相当，或者小幅提高，因为播种面积增长；而且九月份以来东北产区天气良好，也将有助于抵消因年初严重干旱造成的亩产下降3%的影响。此外，国储玉米的轮出使面临季节性供应压力的玉米市场雪上加霜。

　　另一方面，由于十一前后将近半月的连续阴雨天气，使大部分玉米来不及收割晾晒脱粒收仓而露天存放，长时间的雨淋导致新玉米发生了不同程度的霉变。虽然这使得玉米的库存量受到影响，加工企业被迫高价收购陈玉米补充库存，推动价格不断上涨；但也降低了玉米的质量，玉米水分偏大，贸易商兴趣降低。农户也因此走出了由于去年玉米高价、今年陈玉米价格疲软而产生的惜售心理，随着近期天气转为晴好，农户纷纷开始积极售粮。

　　对玉米来说最主要用途就是饲料。虽然前一阵国内各类食品物价上涨，造成养殖户一度积极补栏，短期内拉升了对于玉米的需求。然而，近来，源于养殖业的需求又再度逐渐陷入阶段性的萎靡不振中，原因大致为：(1)饲料价格上涨导致养殖成本升高：近期饲料价格又有小幅上涨，各种养殖成本的相应增加使市场又陷入高风险状态，造成当前养殖户心理压力较大，同时饲料加工厂因为成本变大也放缓了原料采购速度。(2)仔猪、鸡苗价高且小猪、小鸡食量较小：在前一阵猪肉价格涨势中，仔猪价格也上涨迅猛，这使得养殖效益有所下降，影响了养殖户的补栏积极性；而前期养殖户的大量补栏再加之之前猪蓝耳病疫情，目前猪圈中还是以食量较小的未成年猪为主，也使得对于猪饲料的需求暂时比较低迷；相似的情况也发生于禽类养殖上。(3)节后畜禽产品价格陷入僵局：近期生猪价格趋弱，肉、蛋、奶的价格也在逐步回落，将打击养殖积极性，进而影响饲料需求。(4)禽畜疫情：前期发生的猪蓝耳病以及禽流感疫情，即使防疫措施已经实施，但养殖户已经产生严重恐慌心理，普遍认为养殖环境较为恶劣，承担风险加大，后期利润则显得微不足道，无疑将对恢复缓慢的养殖业火上浇油。总的来说，养殖业的回复应该是渐进的，短期内不会出现需求的大幅增加。

　　2007年第43周国内玉米现货均价图