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棉市研究:探寻新年度底部 寻找市场新平衡(2)http://www.sina.com.cn 2007年11月20日 08:08 海通期货
二、中国棉市 郑棉破位狂跌,寻求市场新平衡 11.12-11.16 这周,外围市场十分糟糕,加上季节性压力,郑棉破位狂跌,多头溃败,空头获利离场,总持仓累计减少3 万余手,再度回到10 万大关。其中,主力合约CF805 以15200 元/吨开盘后,便一路狂跌,在14930 元/吨附近稍作调整后继续下跌,最低至14680 元/吨,尾市在空单获利平仓盘带动下,出现小幅反弹,最后收盘于14815 元/吨。 仓单生成加快 实盘压力骤升 仓单生成速度加快,仓单预报量缓慢上升。截至11 月16 日,郑棉期货注册仓单仓单为1003 张,增加515 张,预报量为2795 张,减少232 张。 该周持仓大幅下降,仓单生成速度增加,实盘压力骤升。实抛压指数为8%,增加5.1 点;潜抛压指数为22.2%,上升1.3 点。 期现基差较小,仓单加工利润微薄 CF0711 在该周二摘牌,近月合约价格为CF801,再加上仓单新旧年度交替,所以基差有所变化。总体看基差较小,再扣除仓单高出一般皮棉加工成本,仓单加工利润十分微薄。该周基差在-358-288 元/吨之间。截至11 月16 日,期现基差为-252 元/吨。 注:基差变化是期货套保最大的风险以及期现套利的依据,是描述期货市场和现货市场之间关系的最重要指标。为了更真实的体现郑棉期货上市三年来的期现基差走势,本报告根据以下公式进行了全面修正: 期现基差=现货价格﹣(期货价格﹣期货仓单占用资金利息﹣期货合约时间贴水) 三、结论及其操作建议 美元强势反弹并横盘整理,次级债影响远远超出预期,受此拖累的全球金融企业(包括中国)损失至今无法估计,但可以肯定的是账面亏损在持续扩大,美联储进退维谷,美国经济增长大幅下滑已经成为市场主流预期。全球金融市场也受此拖累一蹶不振,商品期货除了个别品种,也大幅回落。 棉花价格是农产品期货中最弱的。这次也不例外,跌得最多,并且跌破了长期支撑价位。市场对毫无起色的美棉出口数据大失所望,期权到期,持仓大幅减少,尽管投机基金净多头率有所增加。郑棉也破位狂跌,总持仓一周减少20%多,期现基差缩小。 现货层面,今年与往年不同,高等级棉花资源缺少,其价格也会比较坚挺,与敌等级棉价差空间拉大,今后进口棉的订购也将以高等棉为主。 从技术上看,上涨的技术趋势已经被破坏。这次大幅下跌可以被定义为季节性回落,但是外围市场对棉花也产生很大的影响。那棉价下一步该怎么走? 探寻新年度底部,寻找市场新平衡, 期待战略性买进机会。密切关注郑棉是否能守住10 万手持仓大关。 海通期货 董 淑 志
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