豆市研究：豆油市场需求推动 后市有望再冲新高(3)

　　美国大豆收获面积比上月预测下调50万英亩，为6280万英亩，比去年同期减少15.82%。产量方面比上月下调56万吨，为7071万吨，较去年同期减少18.52%。巴西、阿根廷调动幅度不大，虽然产量预期会有所增加，但不足以弥补美国、中国减产的数量。

　　(二)国内市场

　　我国07/08年大豆产量比上月下调60万吨，为1460万吨，较去年同期减少9.88%。压榨量比上月下调60万吨，为3760万吨，较去年同期减少15万吨。

　　四、相关市场分析

　　国内外油籽减产，对国内油脂行情形成长期有力支撑，国内豆油、菜油价格保持长期坚挺的重要因素，就是来自于国内外油籽油料的减产。根据美国农业部10月份的月度供需报告，2007/08年度全球油籽产量预计为3.92亿吨，尽管创下历史产量的新高，但较上一年度仅微幅增产0.5%，增产的油料品种为油菜籽、棕榈果和椰子果，而大豆、棉籽、花生和葵花籽却可能会因为减产而造成供应偏紧，这将对CBOT大豆及其制成品市场以及国内油料市场带来长期的利多支撑。

　　国内油菜籽和花生产量均呈现减产态势，其中夏季、秋季油菜籽产量明显减少，当前菜籽供给较为紧缺，很多菜油企业早早停产；市场需求还是以高价零星出货为主，厂家心态较好，不急于出货。此外，国内花生总产呈减产趋势，而近期农户惜售心态强烈，经销商收购原料困难加重，也致使花生油市场行情呈现走高的态势。

　　为了缓解国内减产局势，国家大量进口已成必然，但是进口价格不断高企，对国内食用油价格支撑作用很大。近期进口棕榈油最高也已经接近8400元/吨的高位。

　　国际原油价格的高位振荡利于替代油脂品种的需求前景，前期国际原油价格上涨为全球油脂市场价格的走高提供了动力。由于受到土耳其和美国在伊拉克问题上的争端升级以及美元持续走软的影响，国际原油价格快速上涨，纽约原油期价突破90美元/桶。从以往的经验来看，每一次原油价格的上涨都将引起油脂价格的剧烈波动，今年的7月份在原油价格突破70美元/桶时就曾引发了国内外豆油价格的一轮狂飙，因而近期国际原油价格的高位，显然利于生物柴油等替代能源的需求前景，这也将加剧未来全球油、籽的供需矛盾，吸引投机资金涌入做多。

　　五、后市价格走势及展望

　　基本面展望

　　尽管新的基本面利多消息匮乏，但周边品种走强点燃了投资者的买盘热情，为大豆期价上涨提供有力支撑。豆油期价涨至33年高点是一个支撑要素。终端用户买盘、生产商抛盘意愿不强、交割量低于市场预期以及美联储利率决定公布前的紧张情绪等因素都对大豆期价构成稳固支撑。全球大豆供应紧张格局未变，美国库存趋紧，而制成品的需求增长强劲，这将导致库存显著下降。与此同时，由于美国生物柴油产量预计增长，油脂需求增长加速，这将导致豆油库存大幅降低。

　　由于基本面利多消息被市场消化较快，农民的惜售以及现货的坚挺对大豆市场构成支撑，但是海运费的高位运行使得大豆进口成本不断高企，在全球大豆供应趋紧格局下，尚未改变。

　　原油价格持续走高，促使投资者再度掀起能源炒作的热情。不过，国际能源价格上涨不仅仅是激发投资者炒作热情，更为重要的是导致全球替代能源加工行业的快速发展，使得与之相关的商品实际需求增加，从而支撑其价格维持高位。在市场对生物能源概念炒作热情高涨以及实际需求增加的双重作用下，所有与能源相关的品种都会呈现大幅上涨，这在很大程度上推动豆油上涨。

　　10月29日，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布，截至10月28日当周，美国大豆收割率为84%，去年同期为82%，五年均值为85%。巴西农业分析机构Celeres周一报告称，截至10月26日(周五)，巴西2007/08年度新豆播种已完成14%，上周仅完成4%，过去10年平均水平为10%；巴西2006/07年度大豆销售仍维持在96%,和前一周持平。

　　由于豆类缺乏新的炒作题材，目前北半球减产已成定局，CBOT大豆市场的炒作焦点也逐渐转移至南美市场，而目前摆在南美大豆面积增加面前仍然有诸多的阻力，巴西的持续干旱，阿根廷的降雨都使得当地种植进度受阻。

　　技术面展望