股指期货渐近并非市场波动主因

　　近一段时间以来，上证指数一度从6000点以上跌至5000点附近，市场出现了较大幅度的波动。许多投资者担忧市场调整是否与股指期货渐近有关，市场是否会受其影响持续低迷。业内人士表示，市场快速上涨后带来的估值压力以及近期的资金紧张局面，是造成股市调整的主要原因，而股指期货的渐行渐近，对市场的影响甚微。

　　A股市场在迅速冲高后的估值压力是市场调整的主要原因。10月份，市场静态市盈率一度超过50倍，前所未有的估值压力和不断积累的风险，使个人和机构投资者纷纷套现获利了结，成为驱动市场下行的主要力量。同时，目前市场主要由资金推动，任何资金面上的风吹草动都可能导致市场的波动和调整，因此，央行年内将第九次上调存款准备金率，以及中石油回归A股又冻结资金超过3.3万亿元，便为面临估值压力的市场雪上加霜。紧缩政策的累积效应和中石油IPO的挤出效应，成为推动市场下跌的导火索。

　　但此次调整后，市场动态市盈率回落至38倍左右，市场风险得以初步释放，并使长期牛市格局更加坚实。目前，人口红利奠定了

中国经济长期稳定发展的基础，经济增长方式也不断向可持续的健康发展转变。同时，股权分置改革推动上市公司“责权利”格局新变化，其所带来的革命性影响，已经开始在部分股票的股价上有所体现，但其持续的影响力可能尚未被股市所反映。而流动性充裕格局滋生了实体经济及虚拟经济的高涨，使长期牛市成为可能。只要股权分置改革、

人民币升值、人口红利等支撑牛市的根基不动摇，只要国民经济保持稳定、健康发展，我国资本市场的牛市格局就不会发生根本性转折。

　　在长期牛市的支撑力量依然坚挺的背景下，股指期货的推出并不会改变决定股票估值的宏观经济、公司业绩预期以及风险溢价等重要因素，因而也不会导致长期的趋势性变动，更不会改变长期牛市格局。而对短期市场来看，据国泰君安证券分析，目前对股指期货与现货市场关联研究的主流观点认为，指数期货的引入并没有导致现货市场波动性的增加，指数期货实质上起到了稳定基础股票市场的作用。

　　业内人士预测，沪深300指数期货推出后，鉴于保值、套利的需要，指数化投资将逐步盛行，权重成份股尤其受到关注。因此，像于今天开展集中申购的国泰沪深300指数基金，便可能因为购入或持有沪深300指数成份股的比重较高，从而分享中国经济发展的成果。