沪胶库存上九万 多空攻防两万三(2)

　　六、最大的空头因素在于沪胶库存日渐增大。

　　上海期货交易所库存本月继续增加，截止10 月26 日时可交割库存为89085 吨，较4月库存最高点时少15.2%，但仍较去年同期增长66%；仓单47850 吨，较去年同期增长72.2%。

　　我们看到沪胶历史上库存以9 万吨作为分水岭，一旦上9 万吨，期价即将见顶或形成重要下跌转折，10 月底库存数据达到这样一个敏感的位置，上涨的前景变得不甚乐观。

　　七、东南亚产区多年经营扩大的生产规模也成为空头的发挥题材。

　　在扩大天然橡胶生产方面值得注意的趋势是，天然橡胶产国转向在其他国家投资种植天然橡胶。国际橡胶研究组织(IRSG)发现，中国、越南、泰国和马来西亚因其国内种植面积不足而都有意在其他国家投资种植天然橡胶。资料显示，对种植天然橡胶的投资将促使世界天然橡胶产量在今后10 年内再提高100 万吨。

　　据泰国泰华农民研究中心研究报告指出，2007 年的天然橡胶使用量预计将达到800-900万吨。不过，2007 年的泰国天然橡胶尤其是橡胶块、烟胶片及浓胶浆的出口却比2006 年出现大幅放缓。2007 年首8 个月，泰国的天然橡胶出口额为35.285 亿美元，仅同比增长0.6%，相比之下2006 年同期的出口额和增长率分别为35.071 亿美元和55.8%。值得注意的是，未来2-3 年泰国天然橡胶出口仍将面临着国际市场尤其是来自印尼和马来西亚的激烈竞争，因为这两个国家从2004 年开始扩大橡胶的种植面积，现已逐渐能产出天然橡胶，这意味着国际市场上的天然橡胶产量将趋向增长，从而加剧了天然橡胶市场在数量和价格方面的竞争。除了印尼外，值得注意的其他橡胶产国还有越南。尽管与橡胶生产大国—泰国、印尼和马来西亚相比，越南的橡胶产量仍较少，但其天然橡胶生产不论是每莱平均产量还是种植面积的增速却比其他所有橡胶产国家快。预计到2010 年，世界各国的天然橡胶产量将达到1,042万吨，但仍略低于国际市场的需求量。

　　越南则预测，今年中国需要进口天然橡胶175 万吨，比上年增加14 万吨。9 月份，中国天然橡胶销售进入全年最高点。在芒街对面的中国东兴口岸，中国大进口商正在为进口橡胶做准备，但不会出现争抢进口现象，而是缓慢地持续进口，同时寻找泰国和印度尼西亚等进货渠道，以抑制橡胶价格过高上涨。

　　八、另外，还有一个关键的利空因素则在于国内高密度的加息，对强劲快速增长的我国经济快车提起了制动的手刹。

　　10 月行情技术分析：

　　沪胶10 月小幅上扬，期价跳出一条重要的中期压力线，形成良好的上涨突破形态，我们依然维持25000 点的上行预期，但后市走势将较为复杂。

　　从目前沪胶多个合约的报价看，基本是良好的多头基差排列，即远月报价高于现月及近期合约，801 合约10 月31 日收盘为22585 元/吨，803 合约为23130，804 合约为23260 等等，期价呈正向基差排列，这种排列表明沪胶多头格局在短期还无法逆转。

　　11 月行情展望：

　　沪胶801 合约整体上涨趋势没有根本改变，但上涨受到库存的制约，我们保持谨慎的看涨思路，维持原有25000 的预期目标。

　　11 月交易建议：

　　建议保持逢低买进801 合约的思路，期价冲过23000 并有效站上后，可以考虑追买。但期价一旦突破25000，即进入期价高风险区，如库存没有有效的大幅减少，可以考虑买单离场。

　　美尔雅期货 段磊