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投资报告:现货补涨给沪油注入新的动能(3)

http://www.sina.com.cn 2007年11月14日 08:17 中大期货

  2、黄埔燃料油: 现货价格出现启动迹象

  图九:黄埔进口180CST价格走势

   投资报告:现货补涨给沪油注入新的动能(3)

黄埔进口180CST价格走势图。(来源:中大期货)
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  与新加坡走势相比,黄埔现货价格表现出滞涨抗跌,稳中略升。黄埔进口180CST混调燃料油周末即期库提报价为3880元/吨,较前周上涨140元,现货价格出现启动迹象。

  今年以来国内黄埔市场大部分时间都处于倒挂状态。近期倒差更是巨大。以美元兑人民币中间价7.50及新加坡进口关税3%计,若以新加坡市场180CST燃料油MOPS价格517美圆/吨计算,进口完税价至少在4860元/吨,而国内现货价格在3880元/吨,倒差扩大至近1000元。

  现货价格滞涨抗跌的原因一方面在于国内市场供应充裕而需求不足。中国海关总署统计数据显示,今年1-9月燃料油进口达到2032.8万吨,同比下降约12.3%,燃料油国内产量为1712万吨,同比增10.8%,前九月表观消费量为3483.2万吨。因此可以说中国前九月燃料油供应量不会差于去年同期;另一方面,外盘价格高企,巨大的进口倒差也抑制了国内现货的下跌。

  进入第四季度消费需求减弱,华南地区电力仍将保持一定的燃料油需求。据中国电力企业联合会的预测报告认为,电力相对紧张地区主要集中在广东、海南和华中的个别省区,气候条件及需求侧管理效果将最终决定电力紧张程度。四季度,广东还可能出现电力缺口。并且,广东省政府决定将在今年第三季度为燃油发电厂提供发电补贴,电厂每发电1千瓦将获得0.85元人民币的补贴。因此华南地区火电的调峰需求仍将保持增长。

  总体来说下游市场需求增长缓慢,国产燃料油资源过剩,价格大幅下挫等因素抑制了进口燃料油跟上新加坡燃料油的涨幅。受国产燃料油充裕影响,进口燃料油现货价格恐难有大的上涨空间。国产燃料油替代效应明显,成为目前国内消费主流。

  图十:中国燃料油月度供需平衡表

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中国燃料油月度供需平衡表走势图。(来源:中大期货)
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  3、沪燃料油

  图十一:期货与现货价格走势对比

   投资报告:现货补涨给沪油注入新的动能(3)

期货与现货价格走势对比图。(来源:中大期货)
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  受原油攀升提振,上周沪燃料油期货继续震荡上扬。沪燃料油主力合约FU0803较前周上涨62点或1.62%。黄埔现货市场高位鲜有成交,显示现货需求严重萎缩,但现货价格在外盘拉动下出现补涨迹象,期现货价差开始缩小。同时换月因素导致持仓后移,3月替代1月成为主力合约。截止11月9日燃料油可交割货物量达98098吨,增44598吨,仓单22300吨,减3100吨。去年同期燃料油可交割货物量达11.2万吨。

  近期市场特点:

  期货主力合约对现货仍呈升水扩大,因现货补涨,升水缩小。目前沪燃料油期货主力合约相对黄埔现货价格的升水约为20元,近期最大贴水超过-200元左右。说明沪油期货对未来价格的预期作用更强,有更大的波动空间。从国内外燃料油比价看,国内现货、沪油主力合约价格与新加坡现货价格比价进一步乖离,显示进口环节贸易似已脱节。

  从沪燃油与原油的比价线看,比价线值为41,自五月以来一直处于下行状态,沪燃料油一直处于弱势跟涨状态,提示注意沪油补涨或抗跌可能。

  高油价带动了生物柴油概念的植物油脂上涨,植物油脂与原油的相关性已明显强于燃料油,显然在国际原油上涨,通胀进一步抬头的大背景下,做多植物油脂,做多通胀能获得更好的投资收益。

  对沪燃料油后市的看法:

  综合来看,因新加坡市场持续坚挺,给了沪油期货借机补涨的机会。技术图形看沪燃料油上扬仍受到技术面支撑,高位震荡加剧。目前现货价格出现补涨迹象,可能会给期货价格注入新的动能。

  图十二:沪燃料油仓单

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沪燃料油仓单走势图。(来源:SHFE)
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