投资报告：玉米市场新行情的来临

　　内容摘要

　　CBOT 本周玉米市场震荡走高，但并未突破前期高点。玉米市场获得贵金属期价上涨及原油市场的强劲支撑。原油价格的走高导致生物燃料需求增加，提振玉米市场走势。在7 月份玉米市场持续低位震荡走势消化供给压力，市场对于供给方面的炒作已经结束，而需求增加推动价格自底部反弹。美国农业部11 月份供需报告即将出台，分析师预测美国玉米产量为132.61 亿蒲式耳，低于10 月份报告预估的133.18亿蒲式耳，07/08 年度美国玉米期末库存为19.32亿蒲式耳，低于10月报告预估的19.97亿蒲式耳。市场预测报告偏多，引发投机买盘。预计报告数据将为市场走势提供一定指引。

　　从技术面上看，玉米价格有望摆脱近期的震荡区间，均线系统呈多头发散的态势，对价格给予多头支撑，从技术指标来看价格渐渐步入强势区域，对整体的运行有一定的利多支撑，但价格多次测试前期高点未果，压力较大。

　　本周大连玉米在巩固前期涨幅的基础上继续攀升，创合约新高。均线系统继续跟随价格形成多头发散，给予价格强势指引。从技术指标来看，整体上看市场的人气趋浓，续延强势特征。虽然创出历史新高，但量能配合的并不理想。近两周玉米市场摆脱盘整走势大幅上扬，C805 合约期价累计上涨140点左右。国内现货价格不断上升，其中华北地区农民惜售心理严重，玉米价格大幅上涨。东北地区加工企业也陆续上调收购价格，提高收购数量。南方港口在收购成本以及运输成本上升的推动下，玉米价格也步入涨势。虽然今年东北产区遭遇严重干旱，玉米单产下降，但种植面积大幅增加，以及华北黄淮地区的丰产导致国内玉米产量可能与去年持平或者略丰，而目前国内正值玉米收获季节，供给本不应该出现问题，但是农民的惜售心理导致短期供给出现紧张局面，推动玉米价格上扬大涨行情。不过，近期大豆价格涨势减缓，加之玉米价格的大幅走高，两者的比价降低，农民的惜售心理将有所减弱，一旦玉米上市数量增加，玉米价格的涨势将达到抑制。然而，在通膨压力加大的宏观经济背景下，以及大豆价格高位运行的比价效应，玉米价格的下方空间有限，可能呈高位震荡走势。C805 合约报收1769，上涨33 个点，成交3267800 手，持仓715340 手。从技术上看，C805 合约创新高，日K 线图上期价站稳5 日均线，将继续拓展上行空间。但短期内随着价格的走高市场的观望情绪加重，可能存在调整的压力，如出现回调将是最佳的买入建仓的机会。

　　一、国内外期市月度行情综述

　　国际市场

　　本周CBOT 玉米市场震荡走高，但并未突破前期高点。玉米市场获得贵金属期价上涨及原油市场的强劲支撑。

原油价格的走高导致生物燃料需求增加，提振玉米市场走势。在7 月份玉米市场持续低位震荡走势消化供给压力，市场对于供给方面的炒作已经结束，而需求增加推动价格自底部反弹。美国农业部11 月份供需报告即将出台，分析师预测美国玉米产量为132.61亿蒲式耳，低于10 月份报告预估的133.18 亿蒲式耳，07/08 年度美国玉米期末库存为19.32亿蒲式耳，低于10 月报告预估的19.97 亿蒲式耳。市场预测报告偏多，引发投机买盘。预计报告数据将为市场走势提供一定指引。

　　从技术面上看，玉米价格有望摆脱近期的震荡区间，均线系统呈多头发散的态势，对价格给予多头支撑，从技术指标来看价格渐渐步入强势区域，对整体的运行有一定的利多支撑，但价格多次测试前期高点未果，压力较大。

　　图1 CBOT玉米12 月合约日K线

　　

CBOT玉米12 月合约日K线走势图。（来源：中大期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　国内市场

　　DCE 本周大连玉米在巩固前期涨幅的基础上继续攀升，创合约新高。均线系统继续跟随价格形成多头发散，给予价格强势指引。从技术指标来看，整体上看市场的人气趋浓，续延强势特征。虽然创出历史新高，但量能配合的并不理想。近两周玉米市场摆脱盘整走势大幅上扬，C805 合约期价累计上涨140 点左右。国内现货价格不断上升，其中华北地区农民惜售心理严重，玉米价格大幅上涨。东北地区加工企业也陆续上调收购价格，提高收购数量。

　　南方港口在收购成本以及运输成本上升的推动下，玉米价格也步入涨势。虽然今年东北产区遭遇严重干旱，玉米单产下降，但种植面积大幅增加，以及华北黄淮地区的丰产导致国内玉米产量可能与去年持平或者略丰，而目前国内正值玉米收获季节，供给本不应该出现问题，但是农民的惜售心理导致短期供给出现紧张局面，推动玉米价格上扬大涨行情。不过，近期大豆价格涨势减缓，加之玉米价格的大幅走高，两者的比价降低，农民的惜售心理将有所减弱，一旦玉米上市数量增加，玉米价格的涨势将达到抑制。然而，在通膨压力加大的宏观经济背景下，以及大豆价格高位运行的比价效应，玉米价格的下方空间有限，可能呈高位震荡走势。C805合约报收1769，上涨33 个点，成交3267800 手，持仓715340手。从技术上看，C805 合约创新高，日K 线图上期价站稳5 日均线，将继续拓展上行空间。但短期内随着价格的走高市场的观望情绪加重，可能存在调整的压力，如出现回调将是最佳的买入建仓的机会。

　　图2 DCE-C0801合约日K线

　　

DCE-C0801合约日K线走势图。（来源：中大期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　二、 国内现货市场月度行情综述

　　今年玉米产量增长不如之前市场预期再次给玉米的上涨提供了理由。而今年国内商品价格总水平涨幅较大，农民惜售心理抬头，加之今年北方玉米收获延期，玉米集中上市的时期可能推迟，玉米季节性的上市压力减小，客观上对短期玉米价格的上涨形成了支撑。另外，国内养殖业加快复苏，饲料玉米消费呈现增长态势，而当前对玉米有替代作用的小麦、豆粕等价格飙升，拉大了与玉米之间的价差，也使得玉米继续有补涨的要求。其中：

　　1、东北地区玉米价格小涨

　　东北聚集了我国大量的玉米深加工企业，而这些玉米深加工企业的收购情况也基本上决定了该区域的玉米现货价格。截至本月下旬，玉米深加工企业开秤比例仍然较小，且在收购量普遍不尽人意的情况下暂无提价抢收的冒失者。这仍要归结于高库存，根据中华粮网实际了解，目前只有极个别企业产品销售较好，库存紧张，企业新玉米价格也略高。虽然今年东北玉米属于平开，也在市场意料之内，但由于农民强烈惜售待涨，使深加工企业并不能睡得安稳。深加工企业也利用少有的一些交流机会形成默契，尽量避免刺激市场价格，毕竟原来的利润空间已经大大缩水。

　　东北产区深加工企业收购价格虽然也做了较大幅度上调，但由于企业数量少、波及到的范围不大，进而对全国市场价格提升起到的作用并不很大，更多的是对人们心理层面上的影响，尤其是让东北产区农民的看涨心理更加坚定。现货方面，国内部分地区玉米价格上调，东北地区深加工企业上调收购价后，收购数量开始逐渐增加，辽宁沈阳陈玉米出库价1560元/吨，14%水份。吉林长春大成公司收购价为1390～1400 元/吨，与上周相比上涨了50 元/吨，这是开秤收购以来的第二次调价；虽然各企业价格均大幅上调，但收购量却仅略有提高。缘何产区市场量价配合不协调，其中天气带来的影响较大，上市量小且质量变差；另外，农民惜售心理强也起到很大作用。预计短期产区市场价格将维持稳中局部震荡走强的趋势，建议饲料企业在拥有安全库存水平的前提下再随用随购。

　　2、关内玉米价格稳中有升

　　关内产区收购工作已经展开1个月左右的时间，东北上市稍晚，但也已有半个月，不过，至今上市量均没有明显增加迹象，反而在个别时段内供应数量减少。关内产区用粮企业库存降至较低水平，东北产区企业陈粮库存也逐渐减少，厂门收购的新粮数量根本无法满足生产所需，挖库存成为企业的无奈之举，但库存毕竟有限，为改变现状，产区企业均再次大幅上调报价。11 月7 日，山东禹城地区淀粉厂玉米收购价为1690 元/吨，与上周相比上涨了40元/吨；相对于东北地区而言，华北地区玉米现货价格涨势更为凶猛。玉米收购价在前期略有回落后再度走高，1650—1700 元/吨已经成为主流收购价格。由于华北地区兼具上游原料产区和下游产品销区的特征，该地区的深加工企业的玉米库存周期一般都在半个月左右，与产区企业动辄2—3 个月的库存水平不可同日而语，在农民惜售的情况下，该区企业提价收足量保证生产的要求也就更为迫切。成本的大幅提高使得大部分深加工企业处于保本状态。

　　在潍坊地区，2007年11 月2 日玉米淀粉价格为2330元/吨，去年同期价格则为2130 元/吨，涨幅200 元/吨；而2007 年11 月2 日潍坊玉米现货价为1600 元/吨，去年同期则是1280元/吨，涨幅达到320 元/吨。由于玉米与玉米淀粉的加工比例为1.5：1，很明显该区玉米价格的上涨已经远远高出了下游产区的涨价幅度，1700 元/吨短期内将成为华北地区玉米现货的分水岭。

　　3、南方销区价格平稳略涨

　　在近期养殖需求明显趋好的影响下，近期到货量继续增加，南方销区玉米价格继续走强。例如江苏南京东北产15%水分以下2 等玉米到站价1640-1660 元/吨，站台价格1700 元/吨，当地标准水分新玉米农村收购价1600- 1620 元/吨，持平；无锡地区东北产14%水分2 等玉米到站价1640-1660 元/吨，持平，当地市场玉米批发价在1720 元/吨，上扬20 元/吨。

　　徐州中部个体粮商上门上门收购水分在15%以上的中等新玉米收购价格 1500～1520 元左右，14%水分以下新玉米收购价格在1580 元/吨，加工企业厂水分在15%以上的中等新玉米收购价格1550～1560元， 14%水分以下新玉米收购价格在1600-1620 元元/吨，东北产水分在14%左右的陈玉米入厂价格为1620～1640 元，基本平稳。

　　近日来，铁路运输状况紧张、费用上涨以及船运费用提高，很大程度上成为销区市场价格上涨的主要动力，一方面到货数量减少，另一方面到货成本提高，都促使市场报价上调。受制于铁路运力吃紧，华东地区玉米到货数量明显减少，该区域饲料企业库存水平明显下降，个别企业库存甚至仅能维持5 天左右的生产，如果近况不能得以改善，市场价格有望继续上涨，另外，受玉米期价走强以及其他几点因素影响，预计短期市场价格将维持稳中偏强走势。

　　图3 主要各地玉米(二等玉米)每日报价

　　

主要各地玉米每日报价走势图。（来源：中大期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　4、港口玉米价格持续高涨

　　港口方面，北方港口玉米走货量不多。优质玉米平仓价格出现1560 元/吨，质量稍微玉米1540-1550 元/吨,港内货源充足。锦州港内由于陈粮库存逐渐减少，新玉米上市进度缓慢，优质玉米平舱价相对坚挺且小幅走高。港内优质玉米最高平仓价平稳在1550 元/吨，其次玉米平舱价在1540-1550 元/吨。燃油价格的上涨使到南方港口运费也跟随上涨。

　　同时受期货价格大幅上涨及东北产地农民惜售新粮上市进度较慢影响，北方港口及广东港口昨日玉米价格出现小幅反弹，市场人气有所提升。目前大连港平仓价1570-1580 元/吨，二等粮，水分14.5%，锦州港1560-1570 元/吨，鲅鱼圈1560-1570 元/吨，较上周上涨了10-20 元吨，多数贸易商平仓意愿仍不强。蛇口港容重700-710 克/升，水分15%以内码头价1920-1930元/吨，685 克/升为1840-1850 元/吨，涨70-130元/吨，库存9 万吨左右，大连到广东港口大船运费为150-160元/吨，涨10 元/吨。

　　图4 1999-2007 年国内玉米价格周走势(大连港平仓价)单位：元/吨

　　

1999-2007 年国内玉米价格周走势图。（来源：中大期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　注：以上报价品种为二等黄玉米，水分14%。

　[1]　[2]　[3]　[下一页]