中国消费需求不振 期铜价格展开调整(2)

　　

美国房屋销售走势图。（来源：中信建投期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　美联储再度减息，美元弱势难改

　　除美国

房地产市场持续疲软外，美国制造业近期的表现也相当令人担忧。反映美国制造业景气程度的重要指标—美国供应管理协会制造业采购经理人指数自今年6 月份以后连续四个月下滑，10 月份已经逼近荣美国制造业状况也极为令人担忧枯线50%的水平，一旦美国制造业陷入50%以下的衰退状态，美国经济步入衰退的可能性将大大增加。

　　正是看到这一潜在的风险，美联储在上月降息50 个基点的基础上，本月底再度降息25 个基点。在美联储持续降息预期的影响下，美元指数不断刷新历史新低。长期来看，美国巨额双赤字始终不能有效改善是导致美元指数长期走熊的根本因素，但短期而言，美元利率水平的降低加速了美元指数的下行速度。而美元的持续走弱在一定程度上对于以美元为计价单位的商品价格给予了支撑。本月国际原油和黄金价格的持续飙升就是得益于美元的疲软，但铜价受制于自身较为利空的基本面因素，从美元下跌中获益并不明显。

　　

美国制造业采购经理人指数走势图。（来源：中信建投期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　

美国贸易赤字走势图。（来源：中信建投期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　中国消费需求不振，全球供求趋向宽松

　　金秋十月历来都是中国精铜消费的黄金时期，然而今年受到高铜价的抑制，中国消费买盘迟迟未能如期出现。加上国内精铜产量的大幅提升，中国市场供应紧张的局面较之往年明显缓和，一个明显的特征就是沪铜与伦铜比价持续位于正常贸易水平下方，而国内现货价格也难以保持升水状态。尽管刚性需求仍然支撑着中国精铜进口数量的递增，但是在全球供应较前两年已经有大幅提升的情况下，仅依靠中国目前的消费增量显然已经难以消化来自全球的供应压力。

　　本月全球铜交易所库存的持续增加就是一个最好的说明。随着铜库存的持续增加，伦铜现货升水几近消失，对铜价的支撑作用已经基本丧失。在全球供求逐步趋向宽松的基本面背景下，铜价上行的压力明显加大，要摆脱目前的疲弱状态，将有待于中国消费需求的回升，而中国消伦铜库存增加，现货升水下滑；沪铜与伦铜比价进一步走低近期CTA 基金净持仓水平与LME 总持仓水平相关度明显加大费的下一个高峰可能将会出现在明年的春节前后。

　　

全球交易所铜库存变化走势图。（来源：中信建投期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

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