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投资报告:原油借势发威 风险仍不容忽视(2)

http://www.sina.com.cn 2007年11月09日 00:18 中大期货

  当期持仓分析:

  数据显示,在原油创历史新高之际,总持仓比高点下降15万余手,非商业净头寸上升幅度有限,难以创出新高,交易商看涨人气指标低迷,显示市场已进入空头认赔,多头收获阶段。

  从CFTC公布的持仓看,原油期货上总持仓在接近历史高值之后呈现缩减,资金开始流出,显然作为重要的资源性商品,庞大的资金在原油期货市场上对夏季行情机会的“投资”将进入尾声。

  图五:美国原油价格与基金持仓对比

   投资报告:原油借势发威风险仍不容忽视(2)

美国原油价格与基金持仓对比图。(数据来源:CFTC)
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  图六:原油期货总持仓和基金持仓比例

   投资报告:原油借势发威风险仍不容忽视(2)

原油期货总持仓和基金持仓比例走势图。(数据来源:CFTC)
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  7、原油后市综合分析:

  把握后市应注意以下几点:

  十月美国原油库存不增反减,以及市场的借题发挥成为推动原油暴涨的重要原因。但随着时间推移进入十一月,飓风造成的风险升水趋于消失,原油需求处于淡季,原油库存趋于增加,必将对高位油价形成压力。

  原油库存将会增加,利空油价。从库存变化周期看,原油库存在经过7、8、9月连续三个月的消耗之后,季节性低点一般出现在9月。目前炼厂装置运转率降至低水平,炼厂原油加工量下降,并且在进入冬季前炼厂需要进货备库,这些因素都有助于原油库存上升。

  结合基本面和技术分析,我们认为在十月份这个传统的强弱转换期展现了异乎寻常的强劲,突破了技术上升轨道,突破了市场的心理压力区。市场的头部并不重要。在原油走势极尽疯狂之际,也要注意第四季度季节性下跌调整的风险。

  二、燃料油市场分析

  1、新加坡燃料油: 走势几近疯狂

  图七:新加坡180CST价格走势

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新加坡180CST价格走势图。(来源:中大期货)
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  新加坡燃料油价格强势依然,频创历史新高。新加坡基准180CST混调燃料油现货月末报价已在500美元/吨之上,刷新了今年 7月20日前一波创出的高点410美元/吨,也超过去年7月17日创出的高点365.45美圆/吨。新加坡燃料油市场库存大幅波动,在船供油带动下始终处于强势。渣油库存处于均值以下,反映当前供应紧张局面。截至10月24日新加坡渣油库存为1122.9万桶,较上周减64.7万桶。

  相应地,燃料油实货较中东迪拜原油的裂解价差位于-6美元/桶左右,价差缩至一年以来的新高。去年八月最大贴水达到-20.2美元。一月底曾缩小至-8.5美元。

  自今年5月以后,新加坡燃料油与原油相比,走势逐渐趋弱。但10月新加坡燃料油走势几近疯狂,强于原油。新加坡燃料油市场的长时间坚挺是上海燃料油期货补涨的基础。去年下半年亚洲燃料油市场转化为严重的供过于求,去年8月以后新加坡燃料油一路下跌,在11月20日最低跌至261.85圆/吨,是近16月低点。

  图八:新加坡燃料油库存

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新加坡燃料油库存走势图。(来源:中大期货)
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